Pelotons Boom während der Pandemie ist ein Lehrbuchbeispiel für den heutigen Ausbau der KI-Infrastruktur.
Auf dem Höhepunkt der Nachfrage gab das Unternehmen allein 100 Mio. US-Dollar für Luftfracht aus und verpflichtete sich, 400 Mio. US-Dollar in den Bau einer eigenen Fabrik zu investieren. Das Management traf unter extremem Nachfragedruck rationale Entscheidungen – dann brach die Nachfrage ein. Die Kosten, Schulden und Überkapazitäten blieben.
Ähnliche Entwicklungen beobachten wir heute bei KI: unstillbare Nachfrage nach Rechenleistung, Chips und Rechenzentren. Unternehmen verpflichten sich zu massiven Investitionsausgaben in der Annahme, dass diese Nachfragekurve anhält. NVDA kann nicht schnell genug liefern. Die Hyperscaler überbieten sich beim Ausbau.
Doch es gibt einen entscheidenden Unterschied: Peloton war ein Konsumtrend ohne Wettbewerbsvorteil und mit leicht ersetzbarer Nachfrage. KI-Infrastruktur ist für Unternehmen bestimmt, geschäftskritisch und bildet die Grundlage für echte Produktivitätssteigerungen. Das Nachfrageprofil ist strukturell anders.
Dennoch ist das Risiko real. Wenn die Monetarisierung von KI ins Stocken gerät oder die nächste Generation von Modellen die Investitionsausgaben nicht rechtfertigt, werden wir ungenutzte Anlagen, Abschreibungen und eine schmerzhafte Bereinigungsphase erleben. Behalten Sie die Kapitalallokation genau im Blick. Die Gewinner werden diejenigen sein, die effizient skalieren und mit diesen Ausgaben tatsächlich Renditen erzielen – nicht einfach nur diejenigen, die am meisten bauen.
Derzeit bin ich bei den Wegbereitern mit Preissetzungsmacht und echten Margen long – nicht bei denen, die einfach nur um die höchsten Ausgaben wetteifern.
Auf dem Höhepunkt der Nachfrage gab das Unternehmen allein 100 Mio. US-Dollar für Luftfracht aus und verpflichtete sich, 400 Mio. US-Dollar in den Bau einer eigenen Fabrik zu investieren. Das Management traf unter extremem Nachfragedruck rationale Entscheidungen – dann brach die Nachfrage ein. Die Kosten, Schulden und Überkapazitäten blieben.
Ähnliche Entwicklungen beobachten wir heute bei KI: unstillbare Nachfrage nach Rechenleistung, Chips und Rechenzentren. Unternehmen verpflichten sich zu massiven Investitionsausgaben in der Annahme, dass diese Nachfragekurve anhält. NVDA kann nicht schnell genug liefern. Die Hyperscaler überbieten sich beim Ausbau.
Doch es gibt einen entscheidenden Unterschied: Peloton war ein Konsumtrend ohne Wettbewerbsvorteil und mit leicht ersetzbarer Nachfrage. KI-Infrastruktur ist für Unternehmen bestimmt, geschäftskritisch und bildet die Grundlage für echte Produktivitätssteigerungen. Das Nachfrageprofil ist strukturell anders.
Dennoch ist das Risiko real. Wenn die Monetarisierung von KI ins Stocken gerät oder die nächste Generation von Modellen die Investitionsausgaben nicht rechtfertigt, werden wir ungenutzte Anlagen, Abschreibungen und eine schmerzhafte Bereinigungsphase erleben. Behalten Sie die Kapitalallokation genau im Blick. Die Gewinner werden diejenigen sein, die effizient skalieren und mit diesen Ausgaben tatsächlich Renditen erzielen – nicht einfach nur diejenigen, die am meisten bauen.
Derzeit bin ich bei den Wegbereitern mit Preissetzungsmacht und echten Margen long – nicht bei denen, die einfach nur um die höchsten Ausgaben wetteifern.