In den ersten drei Quartalen wurde landesweit 7,2 Prozent weniger in Anlagevermögen investiert als im Vorjahreszeitraum.
Im selben Bericht stieg das Bruttoinlandsprodukt um 4,6 Prozent.
Zwei Zahlen stehen auf demselben Blatt, zeigen aber in entgegengesetzte Richtungen. Schon seltsam.
Der Bericht wurde am 19. Oktober vom Nationalen Statistikamt veröffentlicht. Aufgeschlüsselt nach Quartalen: im ersten 5 Prozent, im zweiten 4,3 und im dritten 4,5. Auf den ersten Blick ziemlich stabil. Blättert man weiter, sieht es weniger gut aus: Die Investitionen in die Immobilienentwicklung sanken um 20,6 Prozent, die Fläche der neu begonnenen Bauprojekte um 24,9 Prozent und der Umsatz mit neu gebauten Gewerbeimmobilien um 13,9 Prozent. Keine kleinen Schwankungen. Nicht einmal annähernd.
Woher kommen also die 4,6 Prozent?
Aus den Exporten. In den ersten drei Quartalen stiegen die Exporte um 16,4 Prozent, der gesamte Außenhandel um 18,8 Prozent, die Wertschöpfung der Industrieunternehmen oberhalb einer bestimmten Größenordnung um 5,3 Prozent und der Auslieferungswert von Exportgütern um 10,7 Prozent. Die Nachfrage kommt von außen.
Beim Konsum sieht es besonders schlecht aus: Der Einzelhandelsumsatz stieg nur um 1 Prozent. Im September lag er ebenfalls bei diesem Wert, 0,7 Prozentpunkte höher als im August. Das wirkt wie eine Erholung, tatsächlich hat er nur kurz den Kopf aus einem Tief nahe der Nulllinie gehoben. Noch deutlicher wird es beim Einzelhandelsumsatz mit Waren bei Unternehmen oberhalb der festgelegten Größenordnung: Er sank um 1,8 Prozent. Das Ergebnis: Die großen Geschäfte schrumpfen, während der Onlinehandel immerhin um 4,4 Prozent wächst. Das Geld wird so oder so ausgegeben, es wandert nur von der Ladenzeile in die Pakete.
Mich beschäftigt ein anderer Vergleich. Das verfügbare Pro-Kopf-Einkommen der Bevölkerung lag bei 34.230 Yuan: nominal ein Plus von 5,3 Prozent, preisbereinigt ein reales Plus von 4,4 Prozent. Die Einkommen wachsen schneller als das BIP. Aber in den Einkaufszentren ist trotzdem kein Aufschwung zu spüren.
Die Einkommen sind gestiegen, aber das Geld ist nicht in den Einkaufszentren gelandet.
Im Bericht steht nicht, wohin der fehlende Teil geflossen ist. Kannst du es erraten? Das andere Gegenstück habe ich schon einmal gesehen: In den ersten drei Quartalen stiegen die Einlagen der Haushalte um mehr als neun Billionen Yuan, während ihre Kredite sogar zurückgingen. Geld sparen und Schulden tilgen sind in der Bilanz zwei verschiedene Dinge, im Alltag aber dieselbe Handlung. Festhalten und abwarten.
Die 4,6 Prozent sind also echt, und das schlechte Gefühl auch. Beides stimmt gleichzeitig. Der Wachstumsmotor ist von „Geld im Inland ausgeben“ auf „Waren im Ausland verkaufen“ umgeschaltet. Und wenn du auf der Innenseite stehst, kannst du die Linien für Investitionen und Einzelhandel spüren, aber nicht die Container im Hafen.
Ein Motorwechsel bedeutet in der Bilanz etwas anderes. Der Teil, der von den Exporten getragen wird, reagiert besonders empfindlich auf Zölle, die Nachfrage aus dem Ausland und Wechselkurse. Ein Windstoß von außen bringt ihn ins Wanken. Das erklärt auch, warum der Markt in den letzten Monaten, sobald die Politik etwas versöhnlichere Töne anschlägt, als Erstes anfängt, über die „Inlandsnachfrage“ zu spekulieren.
Eine andere Unstimmigkeit bei der Berechnung habe ich bis jetzt auch nicht auflösen können. Zuerst heißt es, der Einzelhandelsumsatz sei um 1 Prozent gestiegen; später steht dort, der Gesamtumsatz mit Waren und Dienstleistungen sei um 2,6 Prozent gewachsen und der Einzelhandel mit Dienstleistungen für sich genommen um 5 Prozent. Es geht in allen Fällen ums Ausgeben, aber einmal sind es 1 Prozent, einmal 2,6. Der Unterschied dürfte bei den Dienstleistungen liegen. Aber welche Zahl man mit dem eigenen Geldbeutel vergleichen sollte, sagt niemand.
Bei Zahlen gilt für mich: Erst klären, was genau gemessen wird, dann auf die Richtung schauen. Bei On-Chain-Daten genauso: Wenn der gesperrte Gesamtwert eines Protokolls mehrfaches Staking auf derselben Chain und Vermögenswerte mitzählt, die über eine Cross-Chain-Bridge hin- und hergeschoben werden, können aus einer Milliarde schnell drei werden. Wenn du also siehst, dass etwas „gestiegen“ ist, glaub es nicht gleich. Frag zuerst, zu welchem Preis gerechnet und wie oft gezählt wurde.
Zurück zu den beiden Zahlen vom Anfang. Die Investitionen sind um sieben Prozent gesunken, das BIP ist trotzdem um 4,6 Prozent gestiegen. Beides geschieht gleichzeitig. Es bleibt nur eine Frage: Stehst du auf der Seite, die abgelöst wird, oder auf der, die neu angeschlossen wird?
Wenn um diese Zeit nächstes Jahr die Exportkurve nach unten zeigt und der Konsum nicht nachzieht, werden die 4,6 Prozent im Bericht ganz anders aussehen. Das kann ich nicht vorhersagen. Jedenfalls bleibt mir nur, jeden Monat einen Blick auf den Einzelhandelsumsatz zu werfen.
$BTC $ETH $USDC #宏观经济 #NationalesStatistikamt
Im selben Bericht stieg das Bruttoinlandsprodukt um 4,6 Prozent.
Zwei Zahlen stehen auf demselben Blatt, zeigen aber in entgegengesetzte Richtungen. Schon seltsam.
Der Bericht wurde am 19. Oktober vom Nationalen Statistikamt veröffentlicht. Aufgeschlüsselt nach Quartalen: im ersten 5 Prozent, im zweiten 4,3 und im dritten 4,5. Auf den ersten Blick ziemlich stabil. Blättert man weiter, sieht es weniger gut aus: Die Investitionen in die Immobilienentwicklung sanken um 20,6 Prozent, die Fläche der neu begonnenen Bauprojekte um 24,9 Prozent und der Umsatz mit neu gebauten Gewerbeimmobilien um 13,9 Prozent. Keine kleinen Schwankungen. Nicht einmal annähernd.
Woher kommen also die 4,6 Prozent?
Aus den Exporten. In den ersten drei Quartalen stiegen die Exporte um 16,4 Prozent, der gesamte Außenhandel um 18,8 Prozent, die Wertschöpfung der Industrieunternehmen oberhalb einer bestimmten Größenordnung um 5,3 Prozent und der Auslieferungswert von Exportgütern um 10,7 Prozent. Die Nachfrage kommt von außen.
Beim Konsum sieht es besonders schlecht aus: Der Einzelhandelsumsatz stieg nur um 1 Prozent. Im September lag er ebenfalls bei diesem Wert, 0,7 Prozentpunkte höher als im August. Das wirkt wie eine Erholung, tatsächlich hat er nur kurz den Kopf aus einem Tief nahe der Nulllinie gehoben. Noch deutlicher wird es beim Einzelhandelsumsatz mit Waren bei Unternehmen oberhalb der festgelegten Größenordnung: Er sank um 1,8 Prozent. Das Ergebnis: Die großen Geschäfte schrumpfen, während der Onlinehandel immerhin um 4,4 Prozent wächst. Das Geld wird so oder so ausgegeben, es wandert nur von der Ladenzeile in die Pakete.
Mich beschäftigt ein anderer Vergleich. Das verfügbare Pro-Kopf-Einkommen der Bevölkerung lag bei 34.230 Yuan: nominal ein Plus von 5,3 Prozent, preisbereinigt ein reales Plus von 4,4 Prozent. Die Einkommen wachsen schneller als das BIP. Aber in den Einkaufszentren ist trotzdem kein Aufschwung zu spüren.
Die Einkommen sind gestiegen, aber das Geld ist nicht in den Einkaufszentren gelandet.
Im Bericht steht nicht, wohin der fehlende Teil geflossen ist. Kannst du es erraten? Das andere Gegenstück habe ich schon einmal gesehen: In den ersten drei Quartalen stiegen die Einlagen der Haushalte um mehr als neun Billionen Yuan, während ihre Kredite sogar zurückgingen. Geld sparen und Schulden tilgen sind in der Bilanz zwei verschiedene Dinge, im Alltag aber dieselbe Handlung. Festhalten und abwarten.
Die 4,6 Prozent sind also echt, und das schlechte Gefühl auch. Beides stimmt gleichzeitig. Der Wachstumsmotor ist von „Geld im Inland ausgeben“ auf „Waren im Ausland verkaufen“ umgeschaltet. Und wenn du auf der Innenseite stehst, kannst du die Linien für Investitionen und Einzelhandel spüren, aber nicht die Container im Hafen.
Ein Motorwechsel bedeutet in der Bilanz etwas anderes. Der Teil, der von den Exporten getragen wird, reagiert besonders empfindlich auf Zölle, die Nachfrage aus dem Ausland und Wechselkurse. Ein Windstoß von außen bringt ihn ins Wanken. Das erklärt auch, warum der Markt in den letzten Monaten, sobald die Politik etwas versöhnlichere Töne anschlägt, als Erstes anfängt, über die „Inlandsnachfrage“ zu spekulieren.
Eine andere Unstimmigkeit bei der Berechnung habe ich bis jetzt auch nicht auflösen können. Zuerst heißt es, der Einzelhandelsumsatz sei um 1 Prozent gestiegen; später steht dort, der Gesamtumsatz mit Waren und Dienstleistungen sei um 2,6 Prozent gewachsen und der Einzelhandel mit Dienstleistungen für sich genommen um 5 Prozent. Es geht in allen Fällen ums Ausgeben, aber einmal sind es 1 Prozent, einmal 2,6. Der Unterschied dürfte bei den Dienstleistungen liegen. Aber welche Zahl man mit dem eigenen Geldbeutel vergleichen sollte, sagt niemand.
Bei Zahlen gilt für mich: Erst klären, was genau gemessen wird, dann auf die Richtung schauen. Bei On-Chain-Daten genauso: Wenn der gesperrte Gesamtwert eines Protokolls mehrfaches Staking auf derselben Chain und Vermögenswerte mitzählt, die über eine Cross-Chain-Bridge hin- und hergeschoben werden, können aus einer Milliarde schnell drei werden. Wenn du also siehst, dass etwas „gestiegen“ ist, glaub es nicht gleich. Frag zuerst, zu welchem Preis gerechnet und wie oft gezählt wurde.
Zurück zu den beiden Zahlen vom Anfang. Die Investitionen sind um sieben Prozent gesunken, das BIP ist trotzdem um 4,6 Prozent gestiegen. Beides geschieht gleichzeitig. Es bleibt nur eine Frage: Stehst du auf der Seite, die abgelöst wird, oder auf der, die neu angeschlossen wird?
Wenn um diese Zeit nächstes Jahr die Exportkurve nach unten zeigt und der Konsum nicht nachzieht, werden die 4,6 Prozent im Bericht ganz anders aussehen. Das kann ich nicht vorhersagen. Jedenfalls bleibt mir nur, jeden Monat einen Blick auf den Einzelhandelsumsatz zu werfen.
$BTC $ETH $USDC #宏观经济 #NationalesStatistikamt