Die Netzwerkstärke nimmt zu, doch die Wirtschaftlichkeit des Minings erzählt eine andere Geschichte
Eine Bitcoin-Kennzahl, die ich derzeit genau im Auge behalte, ist die Hashrate des Netzwerks.
Der Sieben-Tage-Durchschnitt erreichte am 17. Oktober 1.031,61 EH/s – den höchsten Stand seit dem 29. Mai. Auf den ersten Blick ist das ein eindeutiges Zeichen für die zunehmende Stärke des Netzwerks. Es wird mehr Rechenleistung für die Absicherung von Bitcoin eingesetzt, und die Miner betreiben ihre Anlagen weiterhin in großem Umfang.
Doch der interessantere Teil ist, was parallel zu diesem Anstieg geschah.
Bitcoin-Miner haben ihre Bestände in der vergangenen Woche zusammen um 379 BTC aufgestockt. Damit beläuft sich ihr gemeinsamer Bestand auf etwa 1,19 Millionen BTC. Das deutet darauf hin, dass Miner als Gruppe trotz des allgemeinen Marktdrucks nicht überstürzt ihre Bitcoin-Bestände abbauen.
Eine höhere Hashrate bedeutet nicht automatisch höhere Gewinne
Hier braucht es meiner Meinung nach etwas mehr Kontext zu den Daten.
Das Netzwerk nutzt mehr Rechenleistung, aber das Puell-Multiple ist auf 0,99 gefallen. Der Indikator vergleicht den täglichen Dollarwert neu geschaffener Bitcoin mit seinem Durchschnitt der letzten zwölf Monate. Ein Wert um 1 bedeutet, dass der aktuelle Ausgabewert nahe an diesem historischen Richtwert liegt. Ein Wert unter 1 zeigt an, dass er etwas darunter liegt.
Daher würde ich die steigende Hashrate nicht als Beweis dafür interpretieren, dass sich die Rentabilität des Minings plötzlich verbessert hat.
Tatsächlich ist das Zusammenspiel komplexer: Der Wettbewerb im Netzwerk nimmt zu, während der Dollarwert neu geschaffener BTC relativ gewöhnlich bleibt.
Das kann weniger effiziente Miner unter Druck setzen, insbesondere wenn Betriebskosten, Hardwareausgaben und Strompreise weiterhin hoch sind.
Die Bestände der Miner sind das interessantere Signal
Der Anstieg der von Minern gehaltenen BTC fällt mir auf, weil Miner zu den natürlichen Bitcoin-Angebotsquellen am Markt gehören.
Dass ihre gemeinsamen Bestände auf 1.192.622 BTC gestiegen sind, bedeutet, dass die jüngsten Wochendaten keine breit angelegte Kapitulation der Miner erkennen lassen.
Das bedeutet nicht unbedingt, dass Miner hinsichtlich des Preises optimistisch sind. Es gibt viele Gründe, warum ein Mining-Unternehmen BTC behalten könnte, statt sie zu verkaufen – etwa die Verwaltung der Unternehmensreserven, Erwartungen an die künftige Preisentwicklung oder schlicht den Zeitpunkt anstehender Betriebsausgaben.
Dennoch bietet das einen nützlichen Marktkontext.
Vergleiche ich die beiden Signale, sehe ich ein Netzwerk, dessen Wettbewerb um Rechenleistung zunimmt, während die Miner einen beträchtlichen Bitcoin-Bestand halten. Das ist aussagekräftiger, als nur die Hashrate zu betrachten.
Was die Hashrate über Bitcoin aussagt
Die Hashrate ist kein direkter Preisindikator, und ich wäre vorsichtig damit, einen neuen Höchststand als Handelssignal zu behandeln.
Sie zeigt jedoch, dass Miner weiterhin erhebliche Rechenressourcen für das Bitcoin-Netzwerk bereitstellen. Aus Sicht der Netzwerksicherheit ist das eine wichtige strukturelle Kennzahl.
Die größere Frage ist, ob diese Mining-Aktivität wirtschaftlich nachhaltig bleiben kann.
Bleiben die BTC-Preise unter Druck, während Mining-Schwierigkeit und Wettbewerb weiter zunehmen, könnte die Branche eine weitere Phase sinkender Margen erleben. Die stärkeren Betreiber könnten weiter expandieren, während weniger effiziente Marktteilnehmer gezwungen sein könnten, Maschinen abzuschalten oder mehr ihrer Reserven zu verkaufen.
Meine Einschätzung
Die neuesten Zahlen ergeben für mich ein gemischtes, aber interessantes Bild.
Hashrate: 1.031,61 EH/s
Bestände der Miner: 1.192.622 BTC
Wöchentliche Akkumulation der Miner: +379 BTC
Puell-Multiple: 0,99
Für mich ist die wichtigste Erkenntnis nicht einfach, dass die Hashrate von Bitcoin einen neuen Höchststand erreicht hat.
Vielmehr nimmt die Beteiligung am Netzwerk zu, obwohl sich die wirtschaftliche Lage der Miner nicht im gleichen Tempo verbessert hat.
Dieser Unterschied ist wichtig. Eine höhere Hashrate stärkt das zugrunde liegende Netzwerk, garantiert aber keine höheren BTC-Preise. Ich würde daher von nun an drei Dinge gemeinsam beobachten: die Miner-Bestände, das Puell-Multiple und den Marktpreis von Bitcoin.
Wenn sich diese Signale in dieselbe Richtung bewegen, wird das Bild deutlich klarer.
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