Die US-Regierung hat ihren Gläubigern in diesem Jahr 1,05 Billionen US-Dollar an Zinsen gezahlt. Das ist mehr als ihr gesamter Militäretat für das Jahr. Dafür könnte sie auch sämtliche Stablecoins auf dem Markt aufkaufen – und hätte noch über 700 Milliarden übrig.
Die Zahlen veröffentlichte das Finanzministerium am Freitag. Die Nettozinsausgaben stiegen im laufenden Haushaltsjahr im Jahresvergleich um 8 Prozent. Im selben Zeitraum nahmen die Staatsausgaben um 6 Prozent und die Einnahmen um 3 Prozent zu. Bei den Zinsen ist der Anstieg am stärksten. Der Staat nimmt immer mehr ein, doch seine Zinszahlungen steigen noch schneller. Die Lücke lässt sich nur durch weitere Kredite schließen.
Auch bei den Schulden wird es enger. Die gesamte US-Bundesschuld hat inzwischen die Marke von 40 Billionen US-Dollar überschritten. Ein Drittel davon – mehr als 10 Billionen – wird in den kommenden zwölf Monaten fällig und muss zu den aktuellen Zinssätzen refinanziert werden. Die Renditen langfristiger Anleihen liegen derzeit bei über 5 Prozent. Als das Congressional Budget Office zu Jahresbeginn seine Prognose für das Gesamtjahr erstellte, ging es noch von 4,1 Prozent aus.
Schauen wir nun auf die Blockchain. Die weltweite Marktkapitalisierung von Stablecoins beträgt 302,5 Milliarden US-Dollar. Auf USDT entfallen 183,4 Milliarden, auf USDC 72,7 Milliarden. Zusammen kommen die beiden auf 85 Prozent des Marktes. Die Reserven dieser Stablecoins liegen nicht als Bargeld in einem Tresor. Der Großteil besteht aus US-Staatsanleihen und Dollareinlagen. Das heißt: Ein Teil der 3 Milliarden US-Dollar an Zinsen, die die US-Regierung täglich zahlt, fließt über die Stablecoin-Kette letztlich in die Taschen derjenigen, die auf der Blockchain Dollar halten. Die USA zahlen Zinsen, die Emittenten kassieren sie und kaufen mit dem Geld noch mehr US-Staatsanleihen. So dreht sich dieser Kreislauf Jahr für Jahr weiter.
Noch ein paar Hintergründe. Das Haushaltsdefizit im laufenden Jahr beträgt 1,99 Billionen US-Dollar oder 6,2 Prozent des BIP. Die Chefin des Internationalen Währungsfonds sagte vergangenen Mittwoch, die USA könnten ihre Schuldenlast nicht allein durch Wirtschaftswachstum verringern: Sowohl bei den Steuern als auch bei den Ausgaben müsse sich etwas ändern. Die Zwischenwahlen finden am 3. November statt. Nach Einschätzung von Marktbeobachtern wird sich bis dahin keine größere Haushaltsanpassung durchsetzen lassen.
Mein Urteil: Die entscheidende Variable in der Haushaltspolitik hat sich verändert. Früher fragte man bei den US-Schulden, wie groß das Loch ist. Heute lautet die Frage, wie viel der Einnahmen für Zinsen draufgeht. Im laufenden Haushaltsjahr ist es bereits ein Viertel. Wenn die risikofreie Rendite langfristig über 5 Prozent liegt, hängt über den Bewertungen sämtlicher Risikoanlagen eine harte Obergrenze – auch über der von BTC. Von Inflationsschutz sprach man im Zinssenkungszyklus. Die aktuelle Erzählung heißt nun: Schutz vor Zinsen.
Bei einer Zahl bin ich mir nicht sicher. Die 1,05 Billionen beziehen sich auf die Nettozinsausgaben. Für die gesamten Zinsausgaben kursiert daneben eine Zahl von 1,36 Billionen. Die Differenz von mehr als 300 Milliarden ergibt sich aus der Zinsverrechnung zwischen staatlichen Konten. Wie genau diese verrechnet wird, hat das Finanzministerium nicht näher erläutert.
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Die Zahlen veröffentlichte das Finanzministerium am Freitag. Die Nettozinsausgaben stiegen im laufenden Haushaltsjahr im Jahresvergleich um 8 Prozent. Im selben Zeitraum nahmen die Staatsausgaben um 6 Prozent und die Einnahmen um 3 Prozent zu. Bei den Zinsen ist der Anstieg am stärksten. Der Staat nimmt immer mehr ein, doch seine Zinszahlungen steigen noch schneller. Die Lücke lässt sich nur durch weitere Kredite schließen.
Auch bei den Schulden wird es enger. Die gesamte US-Bundesschuld hat inzwischen die Marke von 40 Billionen US-Dollar überschritten. Ein Drittel davon – mehr als 10 Billionen – wird in den kommenden zwölf Monaten fällig und muss zu den aktuellen Zinssätzen refinanziert werden. Die Renditen langfristiger Anleihen liegen derzeit bei über 5 Prozent. Als das Congressional Budget Office zu Jahresbeginn seine Prognose für das Gesamtjahr erstellte, ging es noch von 4,1 Prozent aus.
Schauen wir nun auf die Blockchain. Die weltweite Marktkapitalisierung von Stablecoins beträgt 302,5 Milliarden US-Dollar. Auf USDT entfallen 183,4 Milliarden, auf USDC 72,7 Milliarden. Zusammen kommen die beiden auf 85 Prozent des Marktes. Die Reserven dieser Stablecoins liegen nicht als Bargeld in einem Tresor. Der Großteil besteht aus US-Staatsanleihen und Dollareinlagen. Das heißt: Ein Teil der 3 Milliarden US-Dollar an Zinsen, die die US-Regierung täglich zahlt, fließt über die Stablecoin-Kette letztlich in die Taschen derjenigen, die auf der Blockchain Dollar halten. Die USA zahlen Zinsen, die Emittenten kassieren sie und kaufen mit dem Geld noch mehr US-Staatsanleihen. So dreht sich dieser Kreislauf Jahr für Jahr weiter.
Noch ein paar Hintergründe. Das Haushaltsdefizit im laufenden Jahr beträgt 1,99 Billionen US-Dollar oder 6,2 Prozent des BIP. Die Chefin des Internationalen Währungsfonds sagte vergangenen Mittwoch, die USA könnten ihre Schuldenlast nicht allein durch Wirtschaftswachstum verringern: Sowohl bei den Steuern als auch bei den Ausgaben müsse sich etwas ändern. Die Zwischenwahlen finden am 3. November statt. Nach Einschätzung von Marktbeobachtern wird sich bis dahin keine größere Haushaltsanpassung durchsetzen lassen.
Mein Urteil: Die entscheidende Variable in der Haushaltspolitik hat sich verändert. Früher fragte man bei den US-Schulden, wie groß das Loch ist. Heute lautet die Frage, wie viel der Einnahmen für Zinsen draufgeht. Im laufenden Haushaltsjahr ist es bereits ein Viertel. Wenn die risikofreie Rendite langfristig über 5 Prozent liegt, hängt über den Bewertungen sämtlicher Risikoanlagen eine harte Obergrenze – auch über der von BTC. Von Inflationsschutz sprach man im Zinssenkungszyklus. Die aktuelle Erzählung heißt nun: Schutz vor Zinsen.
Bei einer Zahl bin ich mir nicht sicher. Die 1,05 Billionen beziehen sich auf die Nettozinsausgaben. Für die gesamten Zinsausgaben kursiert daneben eine Zahl von 1,36 Billionen. Die Differenz von mehr als 300 Milliarden ergibt sich aus der Zinsverrechnung zwischen staatlichen Konten. Wie genau diese verrechnet wird, hat das Finanzministerium nicht näher erläutert.
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