最近不少朋友和社群里的人都在劝我定投 CRCLB。我一开始是怀疑的：上市冲到 180 多美元，又跌回 80 美元，看起来像一只被炒过头的票。但我花时间把 Circle 的财报、Arc 公链、监管进展，还有 X 上 1000 多条社区推文都翻了一遍之后，结论变了。

稳定币是未来几年确定性最高的赛道之一，而 @circle 是这个赛道里最合规、最干净的龙头。在现在的价格，我愿意用定投的方式慢慢上车，拿 3 年以上。

• 我看好什么：USDC 流通量同比 +19%，Circle 自有平台上的 USDC 同比翻倍（+106%），利润率在提升，公司已经扭亏为盈，Arc 主网已上线，BlackRock、Visa 都是验证者。

• 我看到多大空间：中性情形 1–2 年看 140 美元左右，3 年乐观情形看 200 美元以上。相比现价约 84 美元，大约有 1.6–2.7 倍空间。

• 为什么选定投：它波动很大，我不猜底，用时间换成本。

一、起因：从别人让我买到我自己想买

很多人让我定投它的理由都很简单：稳定币会越来越大。但我做 Web3 运营这么多年，知道“赛道好”不等于“公司好”，更不等于“现在买合适”。所以我给自己定了三个问题，这篇笔记就是按这个顺序写的：

• 值不值得押注：先搞清 CRCLB 是什么，再拆 Circle 怎么赚钱、未来靠什么增长。

• 能涨到多少：把增长逻辑代入估值，再看看市场上其他多头在想什么。

• 我该怎么买：想清楚最大的担忧，然后定一套自己能拿得住的定投计划。

二、CRCLB：币圈人买 Circle 最顺手的方式

CRCLB 就是链上的 CRCL。对我这样资金主要在链上的人来说，不用开美股账户、不用换汇，用 U 在币安交易所就能直接买到 Circle，这本身就是稳定币和 RWA 叙事最好的样板。

• 完整名称：Circle Internet Group Tokenized bStocks

• 发行方：BTECH Holdings（阿布扎比 ADGM 持牌，币安关联实体）

• 链：BNB Smart Chain

• 支撑方式：1 枚代币对应 1 股隔离托管的 CRCL

• 链上规模：约 1.58 亿美元，还能在 Lista 等协议里抵押借贷

• 赎回：可经 Nest Trading 换成真实股票

三、基本面：不只是收息公司

很多人看空 Circle 只用一句话：它 95% 的收入是利息，降息就完了。但我把 Q2 财报翻完，看到的是另一个故事：规模在涨、利润率在涨、自有渠道在爆发，而且已经开始赚钱了。

数据来自 Cointelegraph 与 Zacks

这组数字里，有三件事让我最兴奋：

• 它在慢慢摆脱 Coinbase。自有平台上的 USDC 一年翻倍，RLDC 利润率提升 3 个百分点。“USDC 的钱大部分不归 Circle”这个最大的空头论点，正在被数据一点点修正。

• 降息的担忧在缓解。今年 9 月市场一度从“降息”转向“可能加息”，20 年期美债收益率突破 5%。利率在高位多待一天，Circle 的利息收入就多一天的支撑。

• 它已经是一家赚钱的公司。从亏损转为单季净赚 4800 万美元，在币圈项目里，这种确定性非常稀缺。

但真正让我决定长期拿的，不是现在的利息生意，而是接下来几年的第二曲线。

四、未来几年的机会：我最看好的四条主线

Circle 未来怎么看？我的答案是：它正在从稳定币发行商，变成链上美元的整套基础设施——发行、结算、支付、公链全都自己做。

1. Arc 公链：华尔街亲自下场当验证者

• 2026 年 9 月 16 日主网上线，BlackRock、Visa、DTCC 都是创始验证者，上线前已处理超 7 亿笔交易（CoinGape）。

• 仅 Arc 代币预售就带来约 1.8 亿美元收入，公司把 2026 年其他收入指引从 1.5–1.7 亿上调到 3.1–3.3 亿美元。

• 我最看重的是后面的质押、Gas 费和 RWA 结算收入。Bernstein 也认为这部分还没有被算进任何预测里。

2. Circle 支付网络（CPN）：稳定币真正走进企业

• 7 月底年化流水已经约 230 亿美元，计划从 2026 年下半年开始收费。

• 10 月 USDC 接入 SAP 生态做企业支付。SAP 服务着全球大量大企业，这一步的意义我认为被严重低估了。

3. 监管：合规门槛越高，越利好龙头

• Circle 已拿到 OCC 国家信托银行牌照。GENIUS 法案 2027 年 1 月生效后，不合规的稳定币会被挤出美国市场，份额会向 USDC 集中。

• CLARITY 法案 9 月虽然没过参议院，但这是什么时候过的问题，不是会不会过。今年 5 月折中方案一公布，CRCL 单日就涨了近 20%。

• 10 月 15 日 CFTC 启动零售加密交易规则制定，当天股价从 75 美元拉到 85 美元以上。每一步监管落地，都是在给它加护城河。

4. 聪明钱和战略伙伴在排队上车

• 币安 9 月以每股 80.84 美元投资 1 亿美元，并续签 5 年合作。币安的成本就在现价附近。

• 木头姐 @CathieDWood 的 ARK 在 62 美元附近反复加仓。

• Circle 自己也在主动出击：10 月参投 OKX（250 亿美元估值），把 USDC 和又一个顶级交易所深度绑定。

把这四条线放在一起，我看到的是一个正在成形的飞轮：监管带来信任，信任带来机构和企业，机构和企业带来 USDC 规模，规模又反哺 Arc 和支付网络。飞轮转起来之后，估值会是什么样？

五、我的目标价：中性 140 美元，长期看 200 美元以上

我把上面的增长逻辑代进一个简单模型，算了算 2028 年 Circle 大概值多少。就算按保守情形，它也应该回到 100 美元，如果飞轮真的转起来，200 美元以上并不遥远。

个人用简化模型做个预测：总股本约 2.54 亿股（市值 214 亿 ÷ 84 美元），储备收益率按 3.5% 计。

我自己的看法：

• 1–2 年，我看 130–140 美元。只要 USDC 重新站上 800 亿、Arc 和支付网络开始带来收入，这个价格就是水到渠成。

• 3 年，我看 200 美元以上。这需要 USDC 实现公司自己定的 40% 年复合增长——在 GENIUS 法案生效、企业和 AI 支付开始采用稳定币的背景下，我认为这个目标是有机会的。

• 再远一点，如果 Circle 真的成为互联网金融的结算层，重回上市高点 299 美元也不是天方夜谭。

六、我也想过这些担忧

我把空头最常见的几个论点都过了一遍。它们不足以改变我的长期判断，但会影响我买入的节奏。

最让我警惕的只有一件事：USDC 增长如果长期停滞，整个故事就不成立。 Q2 季末流通量环比小幅回落了 5%，我把它当成加密市场转弱的周期性波动，但会每季度盯着。这也是我选择定投、而不是一次性梭哈的原因。

七、我的定投计划

我的决定：从现在开始定投 CRCLB，至少投 24 个月。 稳定币赛道方向确定，但 Circle 的股价波动很大，月度涨跌经常超过 30%。对我来说，定投是拿住这种票最舒服的方式。

就算有人在上市最高点开始定投，成本也已经从 181 美元被拉到 92 美元，只差一波反弹就能回本。从 2026 年 6 月开始定投的人，现在已经赚了约 7%。定投不需要买在最低点，只需要在对的赛道里坚持足够久。

我的执行方式

• 固定节奏：每月固定一天，在美股交易时段用 U 买入 CRCLB。

• 越跌越多买：低于 70 美元：买 1.5 倍，这是我眼里的捡钱区。
  70–100 美元：正常金额。
  100–130 美元：减半。
  高于 130 美元：暂停买入，让利润奔跑。

• 加码信号：USDC 重新站上 800 亿美元、其他收入占比超过 15%、CLARITY 法案通过，任何一个出现，我都会加大金额。

• 重新审视的信号：USDC 连续两个季度低于 700 亿美元，我会暂停定投，重新梳理逻辑。

• 仓位控制：再看好也只用闲钱，把它当作我押注稳定币赛道的核心标的之一，而不是全部。

下一个观察节点是 2026 年 11 月的 Q3 财报。

以上是我的个人研究和观点，不构成投资建议，DYOR