Viele machen beim Handel mit Futures die folgende Erfahrung: Ich habe doch noch Margin – warum hat die Börse meine Position zwangsliquidiert? Heißt es nicht, dass eine Liquidation erst erfolgt, wenn das gesamte eingesetzte Kapital verloren ist? Tatsächlich muss die Margin nicht erst auf null sinken. Eine Zwangsliquidation kann bereits ausgelöst werden, wenn die Positionsmargin nicht mehr ausreicht, um die von der Börse geforderte Maintenance Margin zu erfüllen.
1. Was ist der Liquidationspreis?
Der Liquidationspreis, auch als Preis für die Zwangsliquidation bezeichnet, ist der Preis, bei dem eine Position unter bestimmten Positions- und Marginbedingungen zwangsliquidiert werden kann.
Ein vereinfachtes Beispiel: Angenommen, du setzt 100 USDT als Margin ein und eröffnest damit eine BTC-Long-Position mit einem Nominalwert von 1.000 USDT. Fällt der BTC-Preis, macht die Position Verluste und das Margin-Guthaben auf deinem Konto sinkt. Nähert sich dieses Guthaben dem von der Börse geforderten Maintenance-Margin-Niveau, kann eine Zwangsliquidation ausgelöst werden.
Achtung: Dies ist lediglich ein vereinfachtes Beispiel zur Veranschaulichung und entspricht nicht dem tatsächlichen Liquidationspreis. Der tatsächliche Liquidationspreis wird außerdem von Faktoren wie dem Einstiegspreis, der Positionsgröße, der Maintenance-Margin-Rate, dem Margin-Modus und den Gebühren beeinflusst.
Zweitens: Warum kann eine Position liquidiert werden, obwohl die Margin noch nicht vollständig aufgebraucht ist?
Weil die Börse verlangt, dass auf der Position genügend Kapital verbleibt, um den Handel aufrechtzuerhalten. Du kannst die Margin als Risikopuffer für die Position verstehen – nicht als Geld, das erst vollständig verloren sein muss, bevor der Handel beendet wird.
Angenommen, du hast eine Margin von 100 USDT. Bewegt sich der Markt gegen dich, hat die Position bereits 70 USDT Verlust gemacht und dein Kontoguthaben beträgt nur noch etwa 30 USDT. Reicht das verbleibende Guthaben nicht aus, um die Maintenance-Margin-Anforderungen zu erfüllen, kann das System die Liquidation einleiten. Das heißt: Die Position kann zwangsweise geschlossen werden, bevor du die gesamten 100 USDT verloren hast.
Bei einer Liquidation können außerdem Gebühren oder Verluste bei der Ausführung anfallen. Bei extremen Marktbewegungen kann das tatsächliche Ergebnis auch schlechter ausfallen als erwartet.
Drittens: Liegt der Liquidationspreis umso näher, je höher der Hebel ist?
Bei ansonsten ähnlichen Bedingungen ist das normalerweise der Fall. Bei einem niedrigeren Hebel musst du in der Regel mehr Anfangsmargin einsetzen, sodass die Position oft größere Gegenbewegungen verkraften kann. Bei einem höheren Hebel ist die Anfangsmargin geringer; schon eine kleine Gegenbewegung kann dann einen größeren Teil der Margin aufzehren.
Der Hebel ist jedoch nicht der einzige entscheidende Faktor. Auch die Positionsgröße, der Margin-Modus und die Maintenance-Margin-Stufe beeinflussen den Liquidationspreis. Achte daher nicht nur auf die angezeigte „10-fache“ oder „20-fache“ Hebelwirkung, sondern auch auf den tatsächlichen Positionswert, die Margin und den geschätzten Liquidationspreis.
Viertens: Beeinflussen Isolated- und Cross-Margin das Liquidationsrisiko?
Ja, und der Unterschied ist wichtig. Im Isolated-Margin-Modus wird der Position eine separate Margin zugewiesen. Das Risiko beschränkt sich normalerweise hauptsächlich auf die dieser Position zugewiesene Margin und damit verbundene Anpassungen. Im Cross-Margin-Modus kann das verfügbare Guthaben des Kontos gemäß den geltenden Regeln gemeinsam als Margin für die Position dienen. Das kann der Position mitunter helfen, größere kurzfristige Schwankungen zu verkraften, doch auch andere Guthaben auf dem Konto können davon betroffen sein.
Ein Beispiel: Wenn du 200 USDT auf deinem Konto hast und einer bestimmten Position im Isolated-Margin-Modus 50 USDT zuweist, kann sich dein Risiko deutlich von dem im Cross-Margin-Modus unterscheiden, bei dem das Kontoguthaben gemeinsam das Risiko trägt. Cross-Margin bedeutet nicht automatisch mehr Sicherheit, und Isolated-Margin bedeutet nicht, dass du kein Geld verlieren kannst. Entscheidend ist, dass du deinen verwendeten Modus verstehst und vorab festlegst, welchen maximalen Verlust du verkraften kannst.
Fünftens: Was ist der Unterschied zwischen Liquidationspreis und Stop-Loss-Preis?
Der Stop-Loss-Preis ist ein von dir festgelegter Preis zur aktiven Risikobegrenzung. Der Liquidationspreis ist dagegen der Preis, bei dem für die Position möglicherweise der Mechanismus der Börse zur Zwangsschließung ausgelöst wird. Mit einem Stop-Loss steuerst du das Risiko aktiv; eine Liquidation ist die passive Folge, wenn das Risiko die Regeln der Börse berührt.
Angenommen, du gehst bei BTC long und bist der Meinung, dass ein Kursrückgang von 2 % darauf hindeuten könnte, dass deine Einschätzung falsch war. Dann kannst du einen Stop-Loss setzen, statt zu warten, bis der Kurs bis zum Liquidationspreis fällt. Ein Stop-Loss garantiert jedoch nicht, dass die Ausführung genau zum festgelegten Preis erfolgt. Bei starken Kursschwankungen, geringer Liquidität oder Slippage kann der tatsächliche Ausführungspreis schlechter sein.
Deshalb: **Betrachte den Liquidationspreis nicht als deinen Stop-Loss-Plan.** Vor dem Eröffnen einer Position solltest du dir überlegen, unter welchen Bedingungen du aussteigst und welchen maximalen Verlust du bereit bist zu tragen.
Sechstens: Wie kannst du deinen Liquidationspreis einsehen?
Auf der Futures-Seite einer Börse kannst du nach dem Eröffnen einer Position normalerweise Positionsinformationen einsehen, darunter den durchschnittlichen Einstiegspreis, die Positionsgröße, die Margin, den nicht realisierten Gewinn oder Verlust und den geschätzten Liquidationspreis. Die Darstellung kann je nach Plattform und Kontrakttyp variieren. Achte beim Prüfen besonders auf folgende Punkte: Wie hoch ist der aktuelle Positionswert? Verwendest du den Isolated- oder den Cross-Margin-Modus? Wie hoch sind die Margin und der nicht realisierte Gewinn oder Verlust jeweils? Welchen geschätzten Liquidationspreis zeigt die Plattform an? Wie viel Verlust kannst du maximal verkraften, wenn sich der Markt schnell in die Gegenrichtung bewegt?
Beurteile das Risiko nicht allein anhand des Liquidationspreises. Dieser kann sich je nach Position, Margin und Kontobedingungen ändern und spiegelt nicht unbedingt genau wider, zu welchem Preis die Position bei extremen Marktbewegungen tatsächlich geschlossen wird.
Noch ein letzter Hinweis: Wirklich erfahrene Trader betrachten die Frage, „wie weit die Liquidation noch entfernt ist“, nicht als einziges Risikokriterium. Sie legen bereits vor dem Eröffnen einer Position fest, wie viel Verlust sie bereit sind zu tragen.
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Als Nächstes:Was ist die Funding-Rate? Warum können bei einem offenen Futures-Kontrakt weiterhin Gebühren anfallen?
Dieser Artikel dient ausschließlich der Vermittlung von Trading-Wissen und stellt keine Anlageberatung dar. Der Handel mit Futures ist mit sehr hohen Risiken verbunden; du kannst deine gesamte Margin verlieren.