Bei Pop Mart (http://9992.HK) hat man in letzter Zeit wirklich das Gefühl, dass die Luft langsam raus ist.
Auch wenn Duan Yongping die Aktie schon lange anpreist, werde ich mit Blick auf die mittelfristigen Aussichten von Pop Mart immer pessimistischer. Das Kernproblem ist eigentlich ganz einfach: Die alten IPs verlieren an Zugkraft, während es den neuen einfach nicht gelingt, sich durchzusetzen.
Einige Zahlen sprechen eine deutliche Sprache:
Preiseinbruch auf dem Sekundärmarkt: Die neue Labubu-Serie kostet im Einzelhandel 129 Yuan, doch schon vor dem Verkaufsstart waren die Preise auf dem Sekundärmarkt auf 90 bis 100 Yuan gefallen. Bei 5 der 7 Produkte aus der Twinkle-Twinkle-Serie liegen die Handelspreise unter dem Einzelhandelspreis.
Nachlassendes Interesse in den sozialen Medien: Die Instagram-Videos zur neuen Labubu-Serie kommen nur auf 400.000 bis 600.000 Aufrufe – weniger als die zuvor erreichten 600.000 bis 800.000 für Crybaby und Hirono und erst recht weit entfernt von den mehreren Millionen Aufrufen früherer Hits.
Schwaches Wachstum der Kern-IPs: Im ersten Halbjahr 2026 gingen die Labubu-Umsätze um 7,5 % zurück, die von Molly sogar um 33,6 %.
Das größte Problem von Pop Mart ist nicht, dass sich Labubu nicht mehr verkauft. Vielmehr hatte der Markt bisher daran geglaubt, dass das Unternehmen immer wieder das nächste Labubu hervorbringen kann.
Inzwischen scheint diese Fähigkeit kurzfristig deutlich überschätzt worden zu sein. Das Geschäft mit Designer-Spielzeug lebt im Kern von Aufmerksamkeit, und die Verbraucher wenden sich sehr schnell dem Neuen zu. Eine IP kann ein oder zwei Jahre lang angesagt sein. Sie zehn Jahre lang relevant zu halten, ist eine ganz andere Hausnummer.
Wenn die alten IPs immer weiter an Zugkraft verlieren und keine neuen nachkommen, womit verdient Pop Mart dann noch die Bewertung eines langfristig wachsenden Unternehmens?
Ich glaube, Duan Yongpings Einschätzung ist auf lange Sicht nicht falsch: IPs werden künftig wertvoll sein, und die Fähigkeit, kontinuierlich Blockbuster-IPs aufzubauen, ist äußerst selten. Doch der Kapitalmarkt beginnt bereits, die Fähigkeit von Pop Mart, immer wieder Hits hervorzubringen, neu zu bewerten. Sollte die Aktie unter 130 bis 135 fallen, könnte es noch einen kräftigen Rücksetzer geben.
Auch wenn Duan Yongping die Aktie schon lange anpreist, werde ich mit Blick auf die mittelfristigen Aussichten von Pop Mart immer pessimistischer. Das Kernproblem ist eigentlich ganz einfach: Die alten IPs verlieren an Zugkraft, während es den neuen einfach nicht gelingt, sich durchzusetzen.
Einige Zahlen sprechen eine deutliche Sprache:
Preiseinbruch auf dem Sekundärmarkt: Die neue Labubu-Serie kostet im Einzelhandel 129 Yuan, doch schon vor dem Verkaufsstart waren die Preise auf dem Sekundärmarkt auf 90 bis 100 Yuan gefallen. Bei 5 der 7 Produkte aus der Twinkle-Twinkle-Serie liegen die Handelspreise unter dem Einzelhandelspreis.
Nachlassendes Interesse in den sozialen Medien: Die Instagram-Videos zur neuen Labubu-Serie kommen nur auf 400.000 bis 600.000 Aufrufe – weniger als die zuvor erreichten 600.000 bis 800.000 für Crybaby und Hirono und erst recht weit entfernt von den mehreren Millionen Aufrufen früherer Hits.
Schwaches Wachstum der Kern-IPs: Im ersten Halbjahr 2026 gingen die Labubu-Umsätze um 7,5 % zurück, die von Molly sogar um 33,6 %.
Das größte Problem von Pop Mart ist nicht, dass sich Labubu nicht mehr verkauft. Vielmehr hatte der Markt bisher daran geglaubt, dass das Unternehmen immer wieder das nächste Labubu hervorbringen kann.
Inzwischen scheint diese Fähigkeit kurzfristig deutlich überschätzt worden zu sein. Das Geschäft mit Designer-Spielzeug lebt im Kern von Aufmerksamkeit, und die Verbraucher wenden sich sehr schnell dem Neuen zu. Eine IP kann ein oder zwei Jahre lang angesagt sein. Sie zehn Jahre lang relevant zu halten, ist eine ganz andere Hausnummer.
Wenn die alten IPs immer weiter an Zugkraft verlieren und keine neuen nachkommen, womit verdient Pop Mart dann noch die Bewertung eines langfristig wachsenden Unternehmens?
Ich glaube, Duan Yongpings Einschätzung ist auf lange Sicht nicht falsch: IPs werden künftig wertvoll sein, und die Fähigkeit, kontinuierlich Blockbuster-IPs aufzubauen, ist äußerst selten. Doch der Kapitalmarkt beginnt bereits, die Fähigkeit von Pop Mart, immer wieder Hits hervorzubringen, neu zu bewerten. Sollte die Aktie unter 130 bis 135 fallen, könnte es noch einen kräftigen Rücksetzer geben.
