📊 Der letzte Auftritt vor dem Zinsentscheid – Warsh ließ sich kein Wort entlocken
Heute Vormittag um 11:30 Uhr sprach Fed-Chef Warsh bei der Jahrestagung des IWF in Bangkok mit IWF-Chefin Georgiewa. Es war sein letzter öffentlicher Auftritt vor der Zinsentscheidung am 27. und 28. Oktober. Ab morgen gilt bei der Fed die Schweigeperiode.
Der Markt wollte wissen, ob es im Oktober eine Zinserhöhung geben wird. Eine Antwort gab er nicht. Er sagte: „Ich beurteile die Sitzung nicht im Voraus.“ Danach folgte noch eine deutlichere Aussage: „Ich glaube nicht, dass ich sagen sollte, was ich bei den verbleibenden Sitzungen 2026 tun werde.“ Er nannte nur zwei Zeitpunkte: Oktober und Dezember – dann sei der „Moment gekommen, eine Entscheidung zu treffen“. Mehr sagte er nicht.
Warsh hat den Vorsitz erst am 22. Mai dieses Jahres übernommen. Seit seinem Amtsantritt wirbt er immer wieder für dasselbe: Die Fed soll weniger reden. Wie viel weniger? Er hat bereits fünf Arbeitsgruppen eingerichtet, eine davon kümmert sich eigens um die Kommunikation. Seiner Ansicht nach sollte der Markt das Spiel selbst verfolgen und nicht ständig auf den Schiedsrichter schauen.
Doch die aktuellen Daten sprechen nicht für ihn. Der PPI stieg im September gegenüber dem Vormonat um 1,3 Prozent – der stärkste monatliche Anstieg seit März 2022. Im Jahresvergleich lag er bei 6,3 Prozent, dem höchsten Wert seit Dezember 2022. Die Energiepreise stiegen um 10,8 Prozent, die Benzinpreise um 20,3 Prozent. Auch der Kernindex ohne Lebensmittel und Energie legte um 0,7 Prozent zu – doppelt so stark wie erwartet. Die Dienstleistungspreise stiegen um 0,8 Prozent, die Preise für Transport und Lagerhaltung um 3,4 Prozent. Es geht also nicht nur um Energie. Bereits am Vortag hatte der September-CPI mit 3,7 Prozent ebenfalls die Erwartungen übertroffen.
Normalerweise sollten solche Daten die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung steigen lassen. Tatsächlich geschah das Gegenteil. Nach dem CPI fiel die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober von 50 Prozent wieder auf 25 bis 29 Prozent. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen sank auf 5,09 Prozent – ein Dreiwochentief. Der Dollar-Index fiel unter 102.
Warum lässt sich der Markt davon nicht überzeugen? Einen Energiepreisschock kann man mit Zinserhöhungen nicht beheben. Noch höhere Zinsen schaffen kein zusätzliches Öl. Worauf schaut der Markt also? Im September kamen bei den Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft gerade einmal 29.000 Stellen hinzu. So wenig. Auch die Einzelhandelsdaten halten einer genaueren Betrachtung nicht stand: Der Anstieg im September um 0,8 Prozent gegenüber dem Vormonat wirkt auf den ersten Blick stärker als erwartet, doch Tankstellen machten mehr als die Hälfte davon aus. Ohne Benzin blieben nur 0,2 Prozent, die Kontrollgruppe legte lediglich um 0,1 Prozent zu. Inflationsbereinigt war der reale Kernkonsum rückläufig.
Für Dezember dagegen zweifelt kaum jemand. Die Futures-Preise und die meisten großen Banken deuten darauf hin, dass es bis Jahresende mindestens noch eine Zinserhöhung geben wird. Die Wahrscheinlichkeit wird auf rund 90 Prozent taxiert.
Während ich das schreibe, liegen die vier BTC-Kursquellen zwischen 81.915 und 82.023 Dollar, ein Plus von 1,2 Prozent binnen 24 Stunden. ETH steht bei 2.436. Gold stieg über Nacht um 1,3 Prozent auf 4.156 Dollar und erreichte damit wieder ein Zweiwochenhoch.
Gold hat sich bewegt, Bitcoin nicht. Diese Lücke ist der entscheidende Punkt für die kommenden sechs Wochen. Sollte sich der Kurs „im Oktober abwarten, im Dezember handeln“ bewahrheiten, wären die sechs Wochen dazwischen das angenehmste Zeitfenster für Risikoanlagen. Je weniger Warsh sagt, desto mehr Spielraum hat der Markt für seine eigene Preisfindung. Und desto größer auch die Schwankungen.
$BTC $ETH
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Heute Vormittag um 11:30 Uhr sprach Fed-Chef Warsh bei der Jahrestagung des IWF in Bangkok mit IWF-Chefin Georgiewa. Es war sein letzter öffentlicher Auftritt vor der Zinsentscheidung am 27. und 28. Oktober. Ab morgen gilt bei der Fed die Schweigeperiode.
Der Markt wollte wissen, ob es im Oktober eine Zinserhöhung geben wird. Eine Antwort gab er nicht. Er sagte: „Ich beurteile die Sitzung nicht im Voraus.“ Danach folgte noch eine deutlichere Aussage: „Ich glaube nicht, dass ich sagen sollte, was ich bei den verbleibenden Sitzungen 2026 tun werde.“ Er nannte nur zwei Zeitpunkte: Oktober und Dezember – dann sei der „Moment gekommen, eine Entscheidung zu treffen“. Mehr sagte er nicht.
Warsh hat den Vorsitz erst am 22. Mai dieses Jahres übernommen. Seit seinem Amtsantritt wirbt er immer wieder für dasselbe: Die Fed soll weniger reden. Wie viel weniger? Er hat bereits fünf Arbeitsgruppen eingerichtet, eine davon kümmert sich eigens um die Kommunikation. Seiner Ansicht nach sollte der Markt das Spiel selbst verfolgen und nicht ständig auf den Schiedsrichter schauen.
Doch die aktuellen Daten sprechen nicht für ihn. Der PPI stieg im September gegenüber dem Vormonat um 1,3 Prozent – der stärkste monatliche Anstieg seit März 2022. Im Jahresvergleich lag er bei 6,3 Prozent, dem höchsten Wert seit Dezember 2022. Die Energiepreise stiegen um 10,8 Prozent, die Benzinpreise um 20,3 Prozent. Auch der Kernindex ohne Lebensmittel und Energie legte um 0,7 Prozent zu – doppelt so stark wie erwartet. Die Dienstleistungspreise stiegen um 0,8 Prozent, die Preise für Transport und Lagerhaltung um 3,4 Prozent. Es geht also nicht nur um Energie. Bereits am Vortag hatte der September-CPI mit 3,7 Prozent ebenfalls die Erwartungen übertroffen.
Normalerweise sollten solche Daten die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung steigen lassen. Tatsächlich geschah das Gegenteil. Nach dem CPI fiel die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober von 50 Prozent wieder auf 25 bis 29 Prozent. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen sank auf 5,09 Prozent – ein Dreiwochentief. Der Dollar-Index fiel unter 102.
Warum lässt sich der Markt davon nicht überzeugen? Einen Energiepreisschock kann man mit Zinserhöhungen nicht beheben. Noch höhere Zinsen schaffen kein zusätzliches Öl. Worauf schaut der Markt also? Im September kamen bei den Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft gerade einmal 29.000 Stellen hinzu. So wenig. Auch die Einzelhandelsdaten halten einer genaueren Betrachtung nicht stand: Der Anstieg im September um 0,8 Prozent gegenüber dem Vormonat wirkt auf den ersten Blick stärker als erwartet, doch Tankstellen machten mehr als die Hälfte davon aus. Ohne Benzin blieben nur 0,2 Prozent, die Kontrollgruppe legte lediglich um 0,1 Prozent zu. Inflationsbereinigt war der reale Kernkonsum rückläufig.
Für Dezember dagegen zweifelt kaum jemand. Die Futures-Preise und die meisten großen Banken deuten darauf hin, dass es bis Jahresende mindestens noch eine Zinserhöhung geben wird. Die Wahrscheinlichkeit wird auf rund 90 Prozent taxiert.
Während ich das schreibe, liegen die vier BTC-Kursquellen zwischen 81.915 und 82.023 Dollar, ein Plus von 1,2 Prozent binnen 24 Stunden. ETH steht bei 2.436. Gold stieg über Nacht um 1,3 Prozent auf 4.156 Dollar und erreichte damit wieder ein Zweiwochenhoch.
Gold hat sich bewegt, Bitcoin nicht. Diese Lücke ist der entscheidende Punkt für die kommenden sechs Wochen. Sollte sich der Kurs „im Oktober abwarten, im Dezember handeln“ bewahrheiten, wären die sechs Wochen dazwischen das angenehmste Zeitfenster für Risikoanlagen. Je weniger Warsh sagt, desto mehr Spielraum hat der Markt für seine eigene Preisfindung. Und desto größer auch die Schwankungen.
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