CoreWeave $CRWVB wurde am Mittwoch bei Aktien und Anleihen gleichermaßen abgestraft; der Aktienkurs fiel um 15,46 %. Oracle $ORCLB wurde mit nach unten gezogen.

Der Kupon seiner 2032 fälligen Anleihen beträgt 9,625 %. Der Kurs ist bereits unter 80 Cent je Dollar Nennwert gefallen, die Rendite bis zur Fälligkeit liegt bei rund 14,8 %. Der Spread gegenüber US-Staatsanleihen hat die kritische Schwelle von 1.000 Basispunkten überschritten, die als Warnsignal für einen Zahlungsausfall gilt. Die Kosten für fünfjährige CDS stiegen auf rund 881 Basispunkte – das impliziert eine Ausfallwahrscheinlichkeit von über 50 %.

Eines muss klargestellt werden: Der Kupon ist fest. Ein Renditeanstieg auf 15 % ändert nichts an den Zinskosten bereits ausgegebener Anleihen; neu bewertet wird die nächste Finanzierung. Doch die Bilanz ist ohnehin angespannt: Im zweiten Quartal betrug der Umsatz 2,575 Milliarden US-Dollar, der bereinigte Betriebsgewinn 128 Millionen und der Nettozinsaufwand 640 Millionen – das Fünffache des Betriebsgewinns. Ein Auftragsbestand von 104,2 Milliarden US-Dollar klingt beeindruckend, aber Aufträge sind kein Bargeld.

Auslöser waren stärker als erwartet ausgefallene CPI-Daten, die die langfristigen Zinsen nach oben trieben. Die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen erreichte im Tagesverlauf 5,63 %. Die Rendite der Oracle-Anleihen stieg auf 7,24 %, und die Kosten für eine Ausfallabsicherung erreichten bei beiden Unternehmen ein Rekordhoch. Das wirkt eher wie eine Spreizung der Kreditrisiken als der Beginn branchenweiter Zahlungsausfälle. Entscheidend sind zwei Faktoren: ob sich die Rendite unter 15 % halten kann und zu welchen Konditionen die nächste Finanzierung erfolgt.



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