Kevin Warsh steht gerade vor einem klassischen Albtraum der Fed.
Die heutigen PPI-Zahlen fielen übel aus – der Gesamt-PPI schnellte auf 6,3 % hoch, den höchsten Wert seit 45 Monaten. Auch der Kern-PPI erreichte einen Höchststand seit 44 Monaten. Der Verbraucherpreisindex und der Kern-Verbraucherpreisindex von gestern lagen beide stärker über den Erwartungen. Übersetzt heißt das: Die Inflation spielt immer noch nicht mit.
Normalerweise ist das Vorgehen der Fed hier einfach: die Zinsen erhöhen und die Lage abkühlen. Aber es gibt einen Haken.
Der Arbeitsmarkt schwächt sich bereits ab. Die Arbeitslosenquote stieg auf 4,2 %. Das ist kein Zusammenbruch, aber ein klares Zeichen dafür, dass dem Arbeitsmarkt die Kraft ausgeht.
Die Fed steckt also jetzt zwischen zwei schlechten Optionen fest:
1. Zinsen erhöhen → Die Inflation könnte abkühlen, aber damit riskiert man, den Arbeitsmarkt und die Wirtschaftsleistung noch weiter abzuwürgen. Das Rezessionsrisiko steigt.
2. Eine Pause einlegen oder die Zinsen unverändert lassen → Der Arbeitsmarkt könnte sich stabilisieren, aber die Inflation könnte weiter aus dem Ruder laufen. Sollte das passieren, wäre die Fed letztlich gezwungen, die Geldpolitik noch aggressiver zu straffen – genau wie 2022.
Keiner der beiden Wege ist unproblematisch. Das ist ein Dilemma wie aus dem Lehrbuch. Die Fed versucht, im Dunkeln einen Faden durchs Nadelöhr zu führen, und der Spielraum für Fehler ist hauchdünn.
Warsh und Powell wissen: Was auch immer sie als Nächstes tun, irgendjemand wird darunter leiden – entweder Arbeitnehmer oder Sparer. Die Frage ist: Welchen Schmerz sind sie bereit, zuerst in Kauf zu nehmen?
Die heutigen PPI-Zahlen fielen übel aus – der Gesamt-PPI schnellte auf 6,3 % hoch, den höchsten Wert seit 45 Monaten. Auch der Kern-PPI erreichte einen Höchststand seit 44 Monaten. Der Verbraucherpreisindex und der Kern-Verbraucherpreisindex von gestern lagen beide stärker über den Erwartungen. Übersetzt heißt das: Die Inflation spielt immer noch nicht mit.
Normalerweise ist das Vorgehen der Fed hier einfach: die Zinsen erhöhen und die Lage abkühlen. Aber es gibt einen Haken.
Der Arbeitsmarkt schwächt sich bereits ab. Die Arbeitslosenquote stieg auf 4,2 %. Das ist kein Zusammenbruch, aber ein klares Zeichen dafür, dass dem Arbeitsmarkt die Kraft ausgeht.
Die Fed steckt also jetzt zwischen zwei schlechten Optionen fest:
1. Zinsen erhöhen → Die Inflation könnte abkühlen, aber damit riskiert man, den Arbeitsmarkt und die Wirtschaftsleistung noch weiter abzuwürgen. Das Rezessionsrisiko steigt.
2. Eine Pause einlegen oder die Zinsen unverändert lassen → Der Arbeitsmarkt könnte sich stabilisieren, aber die Inflation könnte weiter aus dem Ruder laufen. Sollte das passieren, wäre die Fed letztlich gezwungen, die Geldpolitik noch aggressiver zu straffen – genau wie 2022.
Keiner der beiden Wege ist unproblematisch. Das ist ein Dilemma wie aus dem Lehrbuch. Die Fed versucht, im Dunkeln einen Faden durchs Nadelöhr zu führen, und der Spielraum für Fehler ist hauchdünn.
Warsh und Powell wissen: Was auch immer sie als Nächstes tun, irgendjemand wird darunter leiden – entweder Arbeitnehmer oder Sparer. Die Frage ist: Welchen Schmerz sind sie bereit, zuerst in Kauf zu nehmen?