Die Inflation fiel höher aus als erwartet. Die unmittelbare Frage: Zwingt das die Fed zum Handeln?
Darauf kommt es an: Ein einzelner hoher Wert macht noch keinen Trend, aber er erschwert die bisherige Erzählung. Die Märkte hatten auf eine geldpolitische Wende in Richtung einer lockereren Geldpolitik gesetzt. Jetzt beobachten wir wieder die Kerninflation, das Lohnwachstum und die Frage, ob die Dienstleistungsinflation hartnäckig bleibt.
Die Fed steckt in einer schwierigen Lage. Senkt sie die Zinsen zu früh, riskiert sie, die Inflation wieder anzuheizen. Hält sie sie zu lange hoch, riskiert sie, etwas an den Kreditmärkten oder am Arbeitsmarkt zu beschädigen. Wahrscheinlich wird sie die Zinsen länger hoch halten, als der Konsens erwartet.
Historisch gesehen lässt sich die Inflation nur schwer besiegen, wenn sie sich erst einmal verfestigt hat. Das haben uns die 1970er-Jahre gelehrt. Den Sieg zu früh auszurufen, kommt teuer zu stehen.
Beobachten Sie die Kreditspreads, nicht nur die Aktienindizes. Dort zeigen sich die Spannungen zuerst, wenn die Zinsen hoch bleiben. Und denken Sie daran: Die Fed nimmt lieber eine zu starke Straffung als eine zu schwache in Kauf. Auch sie kennt die Geschichte.
Darauf kommt es an: Ein einzelner hoher Wert macht noch keinen Trend, aber er erschwert die bisherige Erzählung. Die Märkte hatten auf eine geldpolitische Wende in Richtung einer lockereren Geldpolitik gesetzt. Jetzt beobachten wir wieder die Kerninflation, das Lohnwachstum und die Frage, ob die Dienstleistungsinflation hartnäckig bleibt.
Die Fed steckt in einer schwierigen Lage. Senkt sie die Zinsen zu früh, riskiert sie, die Inflation wieder anzuheizen. Hält sie sie zu lange hoch, riskiert sie, etwas an den Kreditmärkten oder am Arbeitsmarkt zu beschädigen. Wahrscheinlich wird sie die Zinsen länger hoch halten, als der Konsens erwartet.
Historisch gesehen lässt sich die Inflation nur schwer besiegen, wenn sie sich erst einmal verfestigt hat. Das haben uns die 1970er-Jahre gelehrt. Den Sieg zu früh auszurufen, kommt teuer zu stehen.
Beobachten Sie die Kreditspreads, nicht nur die Aktienindizes. Dort zeigen sich die Spannungen zuerst, wenn die Zinsen hoch bleiben. Und denken Sie daran: Die Fed nimmt lieber eine zu starke Straffung als eine zu schwache in Kauf. Auch sie kennt die Geschichte.