Noch vor wenigen Tagen gab sich der Markt optimistisch und träumte davon, dass das Zinserhöhungsdrama der Fed bald zu Ende sein würde.
Doch dann wurden die US-Verbraucherpreisdaten für September veröffentlicht und gossen allen Bullen eiskaltes Wasser über den Kopf. An den globalen Märkten ging über Nacht die Achterbahnfahrt los.
Bei solchen Inflationsdaten geht es im Kern um ein Spiel der unterschiedlichen Erwartungen von institutionellen Anlegern und Privatanlegern.
Die Daten lagen 0,1 Prozentpunkte über den Erwartungen. Auf den ersten Blick sind das nur ein paar kalte Dezimalstellen. Doch wenn sich das bis zu den Kapitalströmen durchschlägt, werden dabei echte Stop-Loss-Positionen im Wert von echtem Geld ausgelöst. Die größte Illusion am Markt war bisher die naive Annahme, der Zinserhöhungszyklus gehe zu Ende und Zinssenkungen stünden unmittelbar bevor. Alle Anlagen, die auf der Illusion reichlicher makroökonomischer Liquidität aufgebaut waren, nahmen die künftigen Gewinne aus Zinssenkungen schon vorweg. Doch die CPI-Daten machten diesen Traum zunichte: Die hartnäckigen Preise für Benzin und Dienstleistungen zerschlugen ihn direkt.
Die Logik hinter der Kehrtwende der Kapitalströme ist leicht zu verstehen. Für unverzinsliche Anlagen wie Gold und Silber ist der größte Feind der hohe Opportunitätsaufwand, der durch das Halten entsteht. Sobald die Renditen von US-Staatsanleihen aufgrund der Zinserwartungen steigen, ziehen Arbitrage-Anleger zwangsläufig Kapital aus Edelmetallen ab und wenden sich den Dollarerträgen zu, die nahezu risikofrei sind. Der Silbermarkt ist weniger liquide als der Goldmarkt, und emotionale Anleger machen einen großen Teil des Handels aus. Kommt es zu einer Verkaufswelle, fallen die Kurse daher ganz ohne Hebel umso stärker.
Dass Händler nun massenhaft darauf wetten, dass noch drei weitere Zinserhöhungen kommen, bedeutet nicht, dass die Fed diese drei Schritte tatsächlich durchziehen kann, ohne eine harte Landung auszulösen. Die Preise am Derivatemarkt spiegeln im Kern kurzfristige Stimmungsschwankungen wider. Das Team um Powell steckt derzeit in einer äußerst schwierigen Lage: Einerseits muss es das Inflationsziel unbedingt verteidigen, andererseits können der Druck am Arbeitsmarkt und die Schuldenlast jederzeit zur Explosion führen. Sollte sich der Arbeitsmarkt rapide verschlechtern, könnte dieses falkenhafte Szenario jederzeit zerrissen werden.
Zumindest vorerst wird das Hochzinsumfeld jedoch deutlich länger anhalten, als die meisten erwarten. Solange der Schatten der Liquiditätsverknappung nicht verschwunden ist, sollte man weder bei Edelmetallen noch am Kryptomarkt jede Erholung gleich für den Beginn eines Bullenmarkts halten. Überlegt euch zuerst, ob eure Positionen diese lange Durststrecke mit hohen Zinsen überhaupt überstehen.
#交易员押注美联储再加息三次
Doch dann wurden die US-Verbraucherpreisdaten für September veröffentlicht und gossen allen Bullen eiskaltes Wasser über den Kopf. An den globalen Märkten ging über Nacht die Achterbahnfahrt los.
Bei solchen Inflationsdaten geht es im Kern um ein Spiel der unterschiedlichen Erwartungen von institutionellen Anlegern und Privatanlegern.
Die Daten lagen 0,1 Prozentpunkte über den Erwartungen. Auf den ersten Blick sind das nur ein paar kalte Dezimalstellen. Doch wenn sich das bis zu den Kapitalströmen durchschlägt, werden dabei echte Stop-Loss-Positionen im Wert von echtem Geld ausgelöst. Die größte Illusion am Markt war bisher die naive Annahme, der Zinserhöhungszyklus gehe zu Ende und Zinssenkungen stünden unmittelbar bevor. Alle Anlagen, die auf der Illusion reichlicher makroökonomischer Liquidität aufgebaut waren, nahmen die künftigen Gewinne aus Zinssenkungen schon vorweg. Doch die CPI-Daten machten diesen Traum zunichte: Die hartnäckigen Preise für Benzin und Dienstleistungen zerschlugen ihn direkt.
Die Logik hinter der Kehrtwende der Kapitalströme ist leicht zu verstehen. Für unverzinsliche Anlagen wie Gold und Silber ist der größte Feind der hohe Opportunitätsaufwand, der durch das Halten entsteht. Sobald die Renditen von US-Staatsanleihen aufgrund der Zinserwartungen steigen, ziehen Arbitrage-Anleger zwangsläufig Kapital aus Edelmetallen ab und wenden sich den Dollarerträgen zu, die nahezu risikofrei sind. Der Silbermarkt ist weniger liquide als der Goldmarkt, und emotionale Anleger machen einen großen Teil des Handels aus. Kommt es zu einer Verkaufswelle, fallen die Kurse daher ganz ohne Hebel umso stärker.
Dass Händler nun massenhaft darauf wetten, dass noch drei weitere Zinserhöhungen kommen, bedeutet nicht, dass die Fed diese drei Schritte tatsächlich durchziehen kann, ohne eine harte Landung auszulösen. Die Preise am Derivatemarkt spiegeln im Kern kurzfristige Stimmungsschwankungen wider. Das Team um Powell steckt derzeit in einer äußerst schwierigen Lage: Einerseits muss es das Inflationsziel unbedingt verteidigen, andererseits können der Druck am Arbeitsmarkt und die Schuldenlast jederzeit zur Explosion führen. Sollte sich der Arbeitsmarkt rapide verschlechtern, könnte dieses falkenhafte Szenario jederzeit zerrissen werden.
Zumindest vorerst wird das Hochzinsumfeld jedoch deutlich länger anhalten, als die meisten erwarten. Solange der Schatten der Liquiditätsverknappung nicht verschwunden ist, sollte man weder bei Edelmetallen noch am Kryptomarkt jede Erholung gleich für den Beginn eines Bullenmarkts halten. Überlegt euch zuerst, ob eure Positionen diese lange Durststrecke mit hohen Zinsen überhaupt überstehen.
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