Risiken entlang des Transmissionspfads der CPI-Daten und was der Markt derzeit einpreist
1. Der monatliche Gesamtanstieg von 0,6 % entsprach genau den Erwartungen, während der jährliche Gesamtanstieg die Erwartungen nur um 0,1 Prozentpunkte übertraf. Diese Daten erhöhten die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober.
2. Von der Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung schlug sich dies auch auf die Zinsen nieder: Die Renditen zweijähriger und zehnjähriger Staatsanleihen stiegen weiter. Der Markt korrigierte seine Einschätzung dazu, wann die Zinsen angehoben werden und wie weit – auch das wird nun eingepreist.
3. Der Dollarindex erreichte ein neues Jahreshoch. Gestern Abend geriet die KI-Infrastruktur stark unter Druck, und die Rendite der unbesicherten Anleihen von CRWV schoss auf 15 % hoch. Dadurch dürfte es künftig schwierig werden, die Finanzierung aufrechtzuerhalten; auch die Schuldendienstfähigkeit muss neu bewertet werden.
Nach einer Nacht des Kräftemessens stieg die Wahrscheinlichkeit, dass es im Oktober keine Zinserhöhung gibt, auf 79 %. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte im Dezember erhöhte sich dagegen auf 80 %. Das Risiko wurde nach hinten verschoben, ist aber nicht vom Tisch. Das Öl bleibt eine tickende Zeitbombe über unseren Köpfen.
Der Rückgang heute Morgen wurde erneut durch den koreanischen Aktienmarkt ausgelöst. Das sich verschlechternde Zinsumfeld zog zugleich viele Wachstumsaktien mit nach unten. Auch die KI-Infrastruktur brach gestern Abend flächendeckend ein. Damit stellt sich eine noch brisantere Frage.
- Eine weitere Zinserhöhung würde das Risiko für die KI-Infrastruktur auf ein für den Markt nicht mehr tragbares Niveau steigen lassen. Kurzfristig ist das Risiko enorm.
- Auf der einen Seite steht das langfristige Inflationsrisiko: Die Kerninflation ist hartnäckig, beschleunigt sich aber nicht so stark, dass man „unbedingt noch in diesem Monat handeln“ müsste.
Der Markt signalisiert dir also nicht, dass die Straffung beendet ist, sondern dass sie aufgeschoben wird. Heute Abend um 20:30 Uhr stehen der PPI und die Einzelhandelsumsätze an, am Freitag hält Waller seine letzte öffentliche Rede. Bei den jüngsten Auftritten äußerte sich die Fed eher zurückhaltend. Ihr Kernauftrag umfasst Inflation und Beschäftigung sowie ein moderates Niveau der langfristigen Zinsen – auch die beiden letztgenannten Aspekte sind sehr wichtig.
1. Der monatliche Gesamtanstieg von 0,6 % entsprach genau den Erwartungen, während der jährliche Gesamtanstieg die Erwartungen nur um 0,1 Prozentpunkte übertraf. Diese Daten erhöhten die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober.
2. Von der Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung schlug sich dies auch auf die Zinsen nieder: Die Renditen zweijähriger und zehnjähriger Staatsanleihen stiegen weiter. Der Markt korrigierte seine Einschätzung dazu, wann die Zinsen angehoben werden und wie weit – auch das wird nun eingepreist.
3. Der Dollarindex erreichte ein neues Jahreshoch. Gestern Abend geriet die KI-Infrastruktur stark unter Druck, und die Rendite der unbesicherten Anleihen von CRWV schoss auf 15 % hoch. Dadurch dürfte es künftig schwierig werden, die Finanzierung aufrechtzuerhalten; auch die Schuldendienstfähigkeit muss neu bewertet werden.
Nach einer Nacht des Kräftemessens stieg die Wahrscheinlichkeit, dass es im Oktober keine Zinserhöhung gibt, auf 79 %. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte im Dezember erhöhte sich dagegen auf 80 %. Das Risiko wurde nach hinten verschoben, ist aber nicht vom Tisch. Das Öl bleibt eine tickende Zeitbombe über unseren Köpfen.
Der Rückgang heute Morgen wurde erneut durch den koreanischen Aktienmarkt ausgelöst. Das sich verschlechternde Zinsumfeld zog zugleich viele Wachstumsaktien mit nach unten. Auch die KI-Infrastruktur brach gestern Abend flächendeckend ein. Damit stellt sich eine noch brisantere Frage.
- Eine weitere Zinserhöhung würde das Risiko für die KI-Infrastruktur auf ein für den Markt nicht mehr tragbares Niveau steigen lassen. Kurzfristig ist das Risiko enorm.
- Auf der einen Seite steht das langfristige Inflationsrisiko: Die Kerninflation ist hartnäckig, beschleunigt sich aber nicht so stark, dass man „unbedingt noch in diesem Monat handeln“ müsste.
Der Markt signalisiert dir also nicht, dass die Straffung beendet ist, sondern dass sie aufgeschoben wird. Heute Abend um 20:30 Uhr stehen der PPI und die Einzelhandelsumsätze an, am Freitag hält Waller seine letzte öffentliche Rede. Bei den jüngsten Auftritten äußerte sich die Fed eher zurückhaltend. Ihr Kernauftrag umfasst Inflation und Beschäftigung sowie ein moderates Niveau der langfristigen Zinsen – auch die beiden letztgenannten Aspekte sind sehr wichtig.