Das Short Interest bei $SPY hat gerade 7,62x erreicht – der höchste Stand seit Jahren. Das ist kein vorsichtiges Dagegenhalten, sondern eine überfüllte Wette gegen den Index, während die zehn größten Werte gerade ein kräftiges erwartetes Wachstum ausweisen.

Schauen wir uns die Ausgangslage an: Diese zehn Aktien machen 37 % des S&P aus, und ihr gewichtetes EPS-Wachstum über zwei Jahre (Konsens für CY27–28) liegt bei jährlich 33 %. $NVDA bei 51 %, $AVGO bei 61 %, $MU bei 65 %, $AMD bei 73 % – die Profiteure des KI-Ausbaus wachsen weiterhin rasant. Selbst Mega-Cap-Schwergewichte wie $AAPL und $MSFT wachsen zweistellig, und $AMZN und $META liegen im mittleren Zehner- bis mittleren Zwanzigerbereich.

Ein Drittel des Index profitiert also von einer strukturellen Beschleunigung des Gewinnwachstums, während die Gegenseite der Wette maximal short positioniert ist. Das ist ein Rezept für Verluste, falls die Margen positiv überraschen, die Investitionen konsequent fortgesetzt werden oder sich die Bewertungsmultiplikatoren bei diesen Wachstumsraten einfach weiter ausdehnen.

Verrückt ist nicht das Wachstum – verrückt ist, auf diesen Niveaus dagegen zu wetten. Wir werden sehen, wer zuerst nervös wird. 👀