Der S&P 500 hat gerade 50 Handelstage ohne einen einzigen Rückgang von 1 % erreicht. Gleichzeitig gab es an der NYSE seit mehr als 220 Handelstagen in Folge keinen Handelstag, an dem fallende Aktien mindestens 80 % des Handelsvolumens ausmachten – die längste derartige Phase seit mindestens 1996.

Das ist für sich genommen weder bullisch noch bärisch. Es ist einfach selten. Märkte bewegen sich nicht ewig in geraden Linien. Wenn die Volatilität so lange so stark gedämpft ist, bedeutet das in der Regel eines von zwei Dingen: Entweder sind die Fundamentaldaten so stark, dass niemand verkaufen möchte, oder es hat sich Selbstzufriedenheit breitgemacht und die Marktteilnehmer preisen Risiken nicht mehr ein.

Die Geschichte zeigt, dass solche Niedrigvolatilitätsphasen irgendwann enden. Die Frage ist nicht, ob, sondern wann – und wodurch. Unternehmensgewinne, Zinsen, Geopolitik, Veränderungen der Liquidität. Irgendetwas tritt immer ein.

Vorerst bleibt der Weg des geringsten Widerstands nach oben gerichtet. Aber solche Serien sollte man im Auge behalten. Nicht, weil sie Crashs vorhersagen, sondern weil sie uns daran erinnern, dass Märkte zyklische Systeme sind, die zum Mittelwert zurückkehren. Ruhe hält nicht ewig. Das tut sie nie.