Der Ausbau der KI-Infrastruktur zeigt klassische Preisdynamiken einer späten Zyklusphase – und verdient besondere Aufmerksamkeit.
Alle Komponenten beim Bau von Rechenzentren werden zu Aufschlägen gehandelt: Zement, Arbeitskräfte, Energieinfrastruktur und natürlich Chips. Bei Gasturbinen bewegen sich die Preise auf das Dreifache des Niveaus von 2019 zu. Auf Rechenzentren spezialisierte Elektriker erzielen ungefähr das Doppelte der üblichen Sätze. NVDA erzielt Bruttomargen von 75 % wie ein SaaS-Unternehmen, nicht wie ein Halbleiterhersteller.
Im gesamten Ökosystem treiben Nachfrage und Knappheit die Preise. Die Frage für Portfoliomanager lautet: Wie nachhaltig ist diese Nachfrage?
Unternehmen kalkulieren diese Investitionsprogramme mit linearen Wachstumsannahmen. Genau darin liegt das Risiko. Die Ausgaben für KI-Infrastruktur sind real, aber das aktuelle Preisumfeld setzt voraus, dass es weder eine Normalisierung noch Wettbewerb noch eine Verlangsamung der Skaleneffekte bei Modellen geben wird.
Langfristig bin ich für das KI-Thema optimistisch, doch wir sehen überzogene Bewertungen und eine Kosteninflation, die erfahrungsgemäß nicht von Dauer ist. Es lohnt sich, die Investitionsprognosen, Auslastungsraten und mögliche Anzeichen von Preisdruck zu beobachten, sobald das Angebot aufholt.
Ich halte weiterhin an hochwertigen KI-Infrastrukturwerten fest, reduziere aber mein Engagement bei den am stärksten überbewerteten Titeln. Das ist nicht das Jahr 2000, aber risikofrei ist es auch nicht.
Alle Komponenten beim Bau von Rechenzentren werden zu Aufschlägen gehandelt: Zement, Arbeitskräfte, Energieinfrastruktur und natürlich Chips. Bei Gasturbinen bewegen sich die Preise auf das Dreifache des Niveaus von 2019 zu. Auf Rechenzentren spezialisierte Elektriker erzielen ungefähr das Doppelte der üblichen Sätze. NVDA erzielt Bruttomargen von 75 % wie ein SaaS-Unternehmen, nicht wie ein Halbleiterhersteller.
Im gesamten Ökosystem treiben Nachfrage und Knappheit die Preise. Die Frage für Portfoliomanager lautet: Wie nachhaltig ist diese Nachfrage?
Unternehmen kalkulieren diese Investitionsprogramme mit linearen Wachstumsannahmen. Genau darin liegt das Risiko. Die Ausgaben für KI-Infrastruktur sind real, aber das aktuelle Preisumfeld setzt voraus, dass es weder eine Normalisierung noch Wettbewerb noch eine Verlangsamung der Skaleneffekte bei Modellen geben wird.
Langfristig bin ich für das KI-Thema optimistisch, doch wir sehen überzogene Bewertungen und eine Kosteninflation, die erfahrungsgemäß nicht von Dauer ist. Es lohnt sich, die Investitionsprognosen, Auslastungsraten und mögliche Anzeichen von Preisdruck zu beobachten, sobald das Angebot aufholt.
Ich halte weiterhin an hochwertigen KI-Infrastrukturwerten fest, reduziere aber mein Engagement bei den am stärksten überbewerteten Titeln. Das ist nicht das Jahr 2000, aber risikofrei ist es auch nicht.