Im Anleiheportfolio der Fed schlummern inzwischen nicht realisierte Verluste von fast 900 Milliarden Dollar – und das war bereits im Juni, bevor die Renditen zehnjähriger US-Staatsanleihen über 5 % stiegen und die Hypothekenzinsen auf über 7 % kletterten.
Sie kauften Staatsanleihen und hypothekenbesicherte Wertpapiere im Wert von Billionen zu historisch niedrigen Renditen. Jetzt sind diese Anleihen tief im Minus.
Hier geht es nicht um irgendeinen Hedgefonds, der zusammenbricht. Es geht um die Zentralbank.
Die Ironie? Sie schufen die Bedingungen – Zinssätze nahe null und massive Anleihekäufe –, durch die diese Käufe damals „sicher“ wirkten. Dann mussten sie die Zinsen aggressiv erhöhen, um die Inflation zu bekämpfen, die ihre eigene Politik mit angeheizt hatte.
Die Verluste sind nicht realisiert und tauchen deshalb nicht in der Kassenrechnung auf. Doch sie sind insofern real, als die Fed nun auf einem Portfolio mit Anleihen feststeckt, die 1–2 % abwerfen, während neue Anleihen in einer Welt, in der die Renditen bei über 5 % liegen, deutlich mehr einbringen.
Das ist wichtig, weil:
1. Die Fed überwies dem Finanzministerium früher jedes Jahr Gewinne in zweistelliger Milliardenhöhe. Und jetzt? Sie macht Verluste.
2. Es schränkt ihren Handlungsspielraum ein. Würde sie diese Anleihen mit Verlust verkaufen, würden die Schäden endgültig verbucht.
3. Es erinnert daran, dass selbst die mächtigste Institution im Finanzwesen auf der falschen Seite einer Wette landen kann, wenn sich die Spielregeln ändern.
Niemand könnte versehentlich so viel Geld verlieren. Aber wenn man die Fed ist, kann man es mit voller Absicht verlieren – und trotzdem den Job behalten.
Sie kauften Staatsanleihen und hypothekenbesicherte Wertpapiere im Wert von Billionen zu historisch niedrigen Renditen. Jetzt sind diese Anleihen tief im Minus.
Hier geht es nicht um irgendeinen Hedgefonds, der zusammenbricht. Es geht um die Zentralbank.
Die Ironie? Sie schufen die Bedingungen – Zinssätze nahe null und massive Anleihekäufe –, durch die diese Käufe damals „sicher“ wirkten. Dann mussten sie die Zinsen aggressiv erhöhen, um die Inflation zu bekämpfen, die ihre eigene Politik mit angeheizt hatte.
Die Verluste sind nicht realisiert und tauchen deshalb nicht in der Kassenrechnung auf. Doch sie sind insofern real, als die Fed nun auf einem Portfolio mit Anleihen feststeckt, die 1–2 % abwerfen, während neue Anleihen in einer Welt, in der die Renditen bei über 5 % liegen, deutlich mehr einbringen.
Das ist wichtig, weil:
1. Die Fed überwies dem Finanzministerium früher jedes Jahr Gewinne in zweistelliger Milliardenhöhe. Und jetzt? Sie macht Verluste.
2. Es schränkt ihren Handlungsspielraum ein. Würde sie diese Anleihen mit Verlust verkaufen, würden die Schäden endgültig verbucht.
3. Es erinnert daran, dass selbst die mächtigste Institution im Finanzwesen auf der falschen Seite einer Wette landen kann, wenn sich die Spielregeln ändern.
Niemand könnte versehentlich so viel Geld verlieren. Aber wenn man die Fed ist, kann man es mit voller Absicht verlieren – und trotzdem den Job behalten.