Was sich alle nicht laut auszusprechen trauen …
Jefferies prognostiziert, dass der Boom mit einer massiven Kapitalvernichtung in den USA enden wird
Das klingt nach einer konträren These, und das ist es teilweise auch. Chris Wood steht dem US-Markt seit Jahren skeptisch gegenüber und bevorzugt Asien – Pessimismus gegenüber den USA ist für ihn also eine normale Haltung. Daran ist nichts überraschend.
Die größte Schwäche des Berichts sind die Daten von OpenRouter, denn über diesen Aggregator arbeiten vor allem Entwickler, die nach den günstigsten Tokens suchen. OpenAI und Anthropic verkaufen den Großteil direkt und über die Cloud-Dienste von Microsoft, Amazon und Google. Die 76 Billionen Tokens der chinesischen Modelle spiegeln daher ein preissensibles Segment wider, nicht den gesamten Markt.
Woods Argumente sollte man dennoch nicht einfach abtun. Rechenzentren werden zunehmend mit Fremdkapital statt mit dem eigenen Geld der Hyperscaler gebaut, und die Rückzahlung dieser Schulden soll durch eine anhaltend hohe Nachfrage von OpenAI und Anthropic gesichert werden. Wenn Tokens weiterhin so schnell billiger werden wie derzeit, könnten die Einnahmen nicht ausreichen, um die Kredite zu bedienen.
Kapitalvernichtung bedeutet natürlich nicht, dass KI scheitert. Auch Glasfaserkabel sind nach dem Jahr 2000 nicht verschwunden – nur haben nicht diejenigen daran verdient, die sie verlegt haben 🧐.
Und die größten Risiken liegen weiterhin bei den Kreditgebern.
Jefferies prognostiziert, dass der Boom mit einer massiven Kapitalvernichtung in den USA enden wird
Das klingt nach einer konträren These, und das ist es teilweise auch. Chris Wood steht dem US-Markt seit Jahren skeptisch gegenüber und bevorzugt Asien – Pessimismus gegenüber den USA ist für ihn also eine normale Haltung. Daran ist nichts überraschend.
Die größte Schwäche des Berichts sind die Daten von OpenRouter, denn über diesen Aggregator arbeiten vor allem Entwickler, die nach den günstigsten Tokens suchen. OpenAI und Anthropic verkaufen den Großteil direkt und über die Cloud-Dienste von Microsoft, Amazon und Google. Die 76 Billionen Tokens der chinesischen Modelle spiegeln daher ein preissensibles Segment wider, nicht den gesamten Markt.
Woods Argumente sollte man dennoch nicht einfach abtun. Rechenzentren werden zunehmend mit Fremdkapital statt mit dem eigenen Geld der Hyperscaler gebaut, und die Rückzahlung dieser Schulden soll durch eine anhaltend hohe Nachfrage von OpenAI und Anthropic gesichert werden. Wenn Tokens weiterhin so schnell billiger werden wie derzeit, könnten die Einnahmen nicht ausreichen, um die Kredite zu bedienen.
Kapitalvernichtung bedeutet natürlich nicht, dass KI scheitert. Auch Glasfaserkabel sind nach dem Jahr 2000 nicht verschwunden – nur haben nicht diejenigen daran verdient, die sie verlegt haben 🧐.
Und die größten Risiken liegen weiterhin bei den Kreditgebern.