Die meisten On-Chain-Dashboards verfolgen den Preis und den TVL. Weniger Leute beobachten, wie Validatoren und Miner tatsächlich ihre Einnahmen erzielen – und diese Zusammensetzung verrät viel über den Zustand des Netzwerks.
Bei Bitcoin besteht das Sicherheitsbudget fast ausschließlich aus Blocksubventionen. Transaktionsgebühren machen nach wie vor nur einen kleinen Teil der Minereinnahmen aus. Das funktioniert heute, aber da die Halvings die Subvention weiter verringern, muss der Gebührenmarkt künftig mehr beitragen. Ordinals und Runes haben gezeigt, dass eine hohe Nachfrage nach Gebühren möglich ist – ob sie anhält, ist die offene Frage.
Bei Ethereum sieht die Sache anders aus. EIP-1559 trennt die Grundgebühren (die verbrannt werden und so das Angebot verringern) von den Prioritätsgebühren (die an Validatoren gezahlt werden). Ein hoher Verbrennungsbetrag bei den Grundgebühren bedeutet eine hohe Netzwerknachfrage. Die Netto-Emissionsrate lässt sich in Echtzeit verfolgen – ETH wird deflationär, wenn die verbrannten Mengen die Validator-Belohnungen übersteigen. Das ist ein Echtzeitindikator für den Zustand des Netzwerks, den die meisten Charts ignorieren.
Das Gebührenmodell von Solana ist auf hohen Durchsatz ausgelegt. Validatoren verdienen durch die Emissionen gemäß dem Inflationsplan sowie durch Prioritätsgebühren. Der Markt für Prioritätsgebühren hat sich bei Überlastungsereignissen deutlich weiterentwickelt – die Verteilung von Jito-Tips leitet inzwischen erhebliche MEV-Einnahmen an Validatoren weiter. Dadurch ist die Gesamtrendite für Validatoren nachhaltiger, als der Basis-APR allein vermuten lässt.
Die entscheidende Frage lautet: Steigen die Gebühreneinnahmen im Verhältnis zu den Gesamteinnahmen der Validatoren? Ein wachsender Gebührenanteil bedeutet, dass das Netzwerk seine Sicherheit selbst finanziert, statt sie durch Inflation zu erkaufen.
Netzwerke, die ihre Kosten selbst tragen können, wachsen stetig. Netzwerke, die dauerhaft auf Verwässerung angewiesen sind, können das nicht.
$BTC $ETH $SOL
#Bitcoin #Ethereum #Solana #OnChain #ValidatorEconomics
Bei Bitcoin besteht das Sicherheitsbudget fast ausschließlich aus Blocksubventionen. Transaktionsgebühren machen nach wie vor nur einen kleinen Teil der Minereinnahmen aus. Das funktioniert heute, aber da die Halvings die Subvention weiter verringern, muss der Gebührenmarkt künftig mehr beitragen. Ordinals und Runes haben gezeigt, dass eine hohe Nachfrage nach Gebühren möglich ist – ob sie anhält, ist die offene Frage.
Bei Ethereum sieht die Sache anders aus. EIP-1559 trennt die Grundgebühren (die verbrannt werden und so das Angebot verringern) von den Prioritätsgebühren (die an Validatoren gezahlt werden). Ein hoher Verbrennungsbetrag bei den Grundgebühren bedeutet eine hohe Netzwerknachfrage. Die Netto-Emissionsrate lässt sich in Echtzeit verfolgen – ETH wird deflationär, wenn die verbrannten Mengen die Validator-Belohnungen übersteigen. Das ist ein Echtzeitindikator für den Zustand des Netzwerks, den die meisten Charts ignorieren.
Das Gebührenmodell von Solana ist auf hohen Durchsatz ausgelegt. Validatoren verdienen durch die Emissionen gemäß dem Inflationsplan sowie durch Prioritätsgebühren. Der Markt für Prioritätsgebühren hat sich bei Überlastungsereignissen deutlich weiterentwickelt – die Verteilung von Jito-Tips leitet inzwischen erhebliche MEV-Einnahmen an Validatoren weiter. Dadurch ist die Gesamtrendite für Validatoren nachhaltiger, als der Basis-APR allein vermuten lässt.
Die entscheidende Frage lautet: Steigen die Gebühreneinnahmen im Verhältnis zu den Gesamteinnahmen der Validatoren? Ein wachsender Gebührenanteil bedeutet, dass das Netzwerk seine Sicherheit selbst finanziert, statt sie durch Inflation zu erkaufen.
Netzwerke, die ihre Kosten selbst tragen können, wachsen stetig. Netzwerke, die dauerhaft auf Verwässerung angewiesen sind, können das nicht.
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