$LYN Die Rendite dieser Strategie entsteht dadurch, dass man Spot-Assets hält und gleichzeitig eine entsprechende Anzahl an Short-Positionen in Perpetual-Kontrakten eingeht. So werden die Auswirkungen von Kursschwankungen auf die Gesamtposition verringert und bei positiven Funding-Raten Gebühren vereinnahmt. Entscheidend ist, wie lange die Rate auf diesem Niveau bleiben kann und wie viel Rendite nach Abzug der Handelskosten übrig bleibt.

Die verbuchten Funding-Gebühren entsprechen nicht dem endgültigen Nettogewinn. Gebühren für das Öffnen und Schließen von Positionen, Slippage sowie Veränderungen des Preisunterschieds zwischen Spot- und Kontraktmarkt wirken sich auf das tatsächliche Ergebnis aus. Bei einer Finanzierung über Kredite müssen auch die Zinskosten berücksichtigt werden. Bei der Berechnung der Kapitalrendite sollten das eingesetzte Kapital für Spot-Assets, die Sicherheitsleistung für Kontrakte und die zurückgelegten Mittel in die Bemessungsgrundlage einfließen, damit die Kapitaleffizienz insgesamt realistisch abgebildet wird.

Eine Absicherung kann zudem nur das Richtungsrisiko verringern, nicht aber das Margin- und Ausführungsrisiko beseitigen. Besonders bei getrennt verwalteten Sicherheiten kann die Kontraktposition trotz eines Gewinns auf der Spot-Seite liquidiert werden, wenn der Preis schnell steigt und die Sicherheitsleistung nicht ausreicht. Negative Funding-Raten oder eine sinkende Liquidität können ebenfalls dazu führen, dass sich das Halten einer ursprünglich vorteilhaften Position nicht mehr lohnt.

Im Folgenden stehen die tatsächlich abgerechneten Funding-Raten, der Nettogewinn nach Abzug der Kosten und der verbleibende Spielraum bei der Sicherheitsleistung im Mittelpunkt. Eine einmalig hohe Funding-Rate sollte nicht einfach auf ein ganzes Jahr hochgerechnet werden. Erst nach einigen Abrechnungsrunden lässt sich beurteilen, wie effizient das Kapital eingesetzt ist.