新一轮财报季我最想知道一件事：巨头们烧了这么多钱在 AI上，账本到底撑不撑得住
过去一年多，云厂商和AI实验室的资本开支一直在加
GPU、HBM、先进封装、光模块、数据中心电力，整条链都是被这笔钱拉起来的
故事好不好听已经不重要了
现在得看钱花出去之后回来了多少
10月下半月开始密集出财报
➢ 21到 22号前后是 IBM、特斯拉、英特尔
➢ 28 号微软、谷歌、Meta 挤在一天
➢ 29 号苹果和亚马逊
我最感兴趣的是28 号那批
微软、谷歌、Meta 的资本开支指引如果继续上修，云利润率没被吃掉，硬件和电力链条的逻辑就还硬着
反过来，开支增速一放缓，或者自由现金流明显承压
高估值里靠叙事撑着的那些会最先被卖
//
偏偏同一周还有FOMC，27到28号
长端收益率已经在多年高位
油价因为地缘的事重新站到 100 美元附近
会议纪要或者点阵图继续偏鹰的话，叠上油价下不来，实际利率很难松
科技股本来估值就绷着，再加这一层，波动会大
━━━━━ • ━━━━━
最近资金的方向感其实已经出来了
往有真实供需瓶颈的地方走
存储，尤其 HBM 和紧缺 DRAM数据中心电力，独立发电商、核电相关光模块、先进封装。这几个方向订单能见度长，议价能力强，财报季不怕被问钱花哪了纯靠AI概念但没产能、没客户锁定的公司财报压力和利率压力同时到的时候
最容易被重新定价
——
我的判断是
这轮财报季会把板块拉开档次
能交出订单和现金流的，资金会继续往里堆
交不出的，前几个月靠叙事涨上去的部分要还回来
短期科技股整体波动会加大，尤其 FOMC 和财报撞在同一周
但波动不等于方向反转
AI 资本开支的大周期没有走完，只是进入了给我看数字的阶段28 号一天出三份
那天晚上的信息密度，可能决定后面一个月怎么走。$IBMB
过去一年多，云厂商和AI实验室的资本开支一直在加
GPU、HBM、先进封装、光模块、数据中心电力，整条链都是被这笔钱拉起来的
故事好不好听已经不重要了
现在得看钱花出去之后回来了多少
10月下半月开始密集出财报
➢ 21到 22号前后是 IBM、特斯拉、英特尔
➢ 28 号微软、谷歌、Meta 挤在一天
➢ 29 号苹果和亚马逊
我最感兴趣的是28 号那批
微软、谷歌、Meta 的资本开支指引如果继续上修，云利润率没被吃掉，硬件和电力链条的逻辑就还硬着
反过来，开支增速一放缓，或者自由现金流明显承压
高估值里靠叙事撑着的那些会最先被卖
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偏偏同一周还有FOMC，27到28号
长端收益率已经在多年高位
油价因为地缘的事重新站到 100 美元附近
会议纪要或者点阵图继续偏鹰的话，叠上油价下不来，实际利率很难松
科技股本来估值就绷着，再加这一层，波动会大
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最近资金的方向感其实已经出来了
往有真实供需瓶颈的地方走
存储，尤其 HBM 和紧缺 DRAM数据中心电力，独立发电商、核电相关光模块、先进封装。这几个方向订单能见度长，议价能力强，财报季不怕被问钱花哪了纯靠AI概念但没产能、没客户锁定的公司财报压力和利率压力同时到的时候
最容易被重新定价
——
我的判断是
这轮财报季会把板块拉开档次
能交出订单和现金流的，资金会继续往里堆
交不出的，前几个月靠叙事涨上去的部分要还回来
短期科技股整体波动会加大，尤其 FOMC 和财报撞在同一周
但波动不等于方向反转
AI 资本开支的大周期没有走完，只是进入了给我看数字的阶段28 号一天出三份
那天晚上的信息密度，可能决定后面一个月怎么走。$IBMB