Die Geschäftszahlen der Großbanken stehen in wenigen Tagen an, und die Ausgangslage ist komplizierter als sonst. Kredite für Büroimmobilien geraten schneller in Zahlungsverzug als 2008, die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen lag fast das ganze Jahr über bei mehr als 4 %, und Banken stecken immer mehr Geld in die Finanzierung von KI-Rechenzentren – langfristig, konzentriert und in großem Maßstab noch unerprobt.
Historisch haben $BAC $JPM $WFC den S&P 500 in 14 der letzten 16 Jahre vom Oktober-Bericht bis zum Januar-Bericht übertroffen. Das klassische Muster: Sie legen ihre Zahlen vor, die Stimmung hellt sich auf, und der Trade geht auf.
Diesmal gibt es Gegenwind:
• Die Ausfallquote bei CMBS für Büroimmobilien erreichte 12 % und lag damit über dem Höchststand von 2008
• Dieses Jahr werden Gewerbeimmobilienkredite im Umfang von 875 Mrd. $ fällig; ungefähr die Hälfte davon liegt in den Bilanzen der Banken
• Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen stieg über 5 % – höher als jeder Oktoberwert im Datensatz
• Sowohl $WFC als auch $BAC wiesen auf Risiken bei der langfristigen Kreditvergabe für KI-Infrastruktur hin
Die Einschätzung: Das Muster hält wahrscheinlich, aber nur mit halber Stärke. Erwartet einen Vorsprung von 3 % bis 5 % gegenüber dem S&P 500 statt der üblichen 7 % bis 8 %. Das Engagement in Büroimmobilien ist ein reales Risiko, der Zinsdruck ist real, und die Finanzierung des KI-Ausbaus ist eine Wette auf mehrere Jahre, für die es keine Erfahrungen aus Stresstests gibt. Der Trade geht weiterhin auf, aber der Spielraum wird kleiner.
Auch $C $GS $MS sind mit dabei.
Historisch haben $BAC $JPM $WFC den S&P 500 in 14 der letzten 16 Jahre vom Oktober-Bericht bis zum Januar-Bericht übertroffen. Das klassische Muster: Sie legen ihre Zahlen vor, die Stimmung hellt sich auf, und der Trade geht auf.
Diesmal gibt es Gegenwind:
• Die Ausfallquote bei CMBS für Büroimmobilien erreichte 12 % und lag damit über dem Höchststand von 2008
• Dieses Jahr werden Gewerbeimmobilienkredite im Umfang von 875 Mrd. $ fällig; ungefähr die Hälfte davon liegt in den Bilanzen der Banken
• Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen stieg über 5 % – höher als jeder Oktoberwert im Datensatz
• Sowohl $WFC als auch $BAC wiesen auf Risiken bei der langfristigen Kreditvergabe für KI-Infrastruktur hin
Die Einschätzung: Das Muster hält wahrscheinlich, aber nur mit halber Stärke. Erwartet einen Vorsprung von 3 % bis 5 % gegenüber dem S&P 500 statt der üblichen 7 % bis 8 %. Das Engagement in Büroimmobilien ist ein reales Risiko, der Zinsdruck ist real, und die Finanzierung des KI-Ausbaus ist eine Wette auf mehrere Jahre, für die es keine Erfahrungen aus Stresstests gibt. Der Trade geht weiterhin auf, aber der Spielraum wird kleiner.
Auch $C $GS $MS sind mit dabei.