Eine drängende Frage beschäftigt derzeit viele Beobachter: Die Renditen französischer Anleihen setzen ihren Aufwärtstrend fort und ziehen in der Folge auch die Renditen anderer europäischer Anleihen mit nach oben. Alle wollen genau wissen, was diesen Trend stoppen wird und wann dieser Punkt endlich erreicht sein könnte.

Wir müssen uns fragen, ob dieser Stoppmechanismus endogen sein wird. Wenn sich der Markt selbst korrigiert, sind wir wahrscheinlich noch ziemlich weit von diesem Wendepunkt entfernt. Diese Verzögerung ist vor allem darauf zurückzuführen, dass Ex-ante-Ungleichgewichte am US-Anleihemarkt weltweit weiterhin Aufwärtsdruck ausüben.

Andererseits müssen wir überlegen, ob ein Stopp stattdessen durch politische Maßnahmen herbeigeführt wird. Sollte ein Eingreifen der Aufsichtsbehörden die Lösung sein, bleibt der Zeitpunkt völlig ungewiss. Neben der Frage, wann es dazu kommen könnte, besteht auch die Sorge, ob die Behörden das bestmögliche Instrument einsetzen werden. Es besteht ein echtes Risiko, dass sie auf eine zweitbeste Option zurückgreifen, was letztlich Kollateralschäden und unvorhergesehene negative Folgen nach sich ziehen könnte.

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