Der gelassenste Indikator am Markt und der alarmierteste schlagen völlig gegensätzlichen Alarm. Wenn das passiert, gewinnen normalerweise Anleihen.
Der VIX liegt mit 15.67 nahe seinem Jahrestief – Aktien auf Rekordständen, völlig entspannt. Der MOVE-Index (das Angstbarometer des Anleihemarkts) hingegen ist dieses Jahr um 43 % gestiegen und liegt nahe seinen Höchstständen. Die Rendite der zehnjährigen Staatsanleihe hat gerade 5.35 % erreicht – den höchsten Stand seit 2002.
Der Abstand zwischen beiden ist so groß wie seit dem Zollchaos im April nicht mehr. Ein Markt zeigt keinerlei Angst; der andere – dort, wo das echte Risiko liegt – ist innerhalb eines Monats gerade um 40 Basispunkte gestiegen.
Die Reihenfolge ist entscheidend. Der MOVE geht dem VIX voraus. Stress bei festverzinslichen Anlagen greift auf Aktien über; es dauert nur eine Weile, bis die Aktienmärkte das eingestehen. Die letzten beiden Male, als diese Lücke so groß wurde: ein Rückgang um 20 % im Jahr 2022 und die Bankenkrise 2023. Anleihen schlugen früh Alarm. Aktien holten den Rückgang später nach.
Die vergangene Woche machte es deutlich. Schwache Arbeitsmarktdaten, und die Aktienkurse stiegen in der Hoffnung auf Zinssenkungen, während die Renditen trotzdem kletterten. Die Aktienmärkte rechnen mit einer Fed, die die Zinsen senkt. Der Anleihemarkt rechnet mit einem Staat, der weiter Schulden aufnimmt. Dasselbe Portfolio, entgegengesetzte Richtungen.
Einer dieser Märkte liegt falsch. Die Geschichte sagt: Es ist der Markt, der sich noch keine Sorgen macht.
$SPY $QQQ
Der VIX liegt mit 15.67 nahe seinem Jahrestief – Aktien auf Rekordständen, völlig entspannt. Der MOVE-Index (das Angstbarometer des Anleihemarkts) hingegen ist dieses Jahr um 43 % gestiegen und liegt nahe seinen Höchstständen. Die Rendite der zehnjährigen Staatsanleihe hat gerade 5.35 % erreicht – den höchsten Stand seit 2002.
Der Abstand zwischen beiden ist so groß wie seit dem Zollchaos im April nicht mehr. Ein Markt zeigt keinerlei Angst; der andere – dort, wo das echte Risiko liegt – ist innerhalb eines Monats gerade um 40 Basispunkte gestiegen.
Die Reihenfolge ist entscheidend. Der MOVE geht dem VIX voraus. Stress bei festverzinslichen Anlagen greift auf Aktien über; es dauert nur eine Weile, bis die Aktienmärkte das eingestehen. Die letzten beiden Male, als diese Lücke so groß wurde: ein Rückgang um 20 % im Jahr 2022 und die Bankenkrise 2023. Anleihen schlugen früh Alarm. Aktien holten den Rückgang später nach.
Die vergangene Woche machte es deutlich. Schwache Arbeitsmarktdaten, und die Aktienkurse stiegen in der Hoffnung auf Zinssenkungen, während die Renditen trotzdem kletterten. Die Aktienmärkte rechnen mit einer Fed, die die Zinsen senkt. Der Anleihemarkt rechnet mit einem Staat, der weiter Schulden aufnimmt. Dasselbe Portfolio, entgegengesetzte Richtungen.
Einer dieser Märkte liegt falsch. Die Geschichte sagt: Es ist der Markt, der sich noch keine Sorgen macht.
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