Ich möchte die wichtigsten makroökonomischen Treiber für die weitere Entwicklung von $BTC erläutern – sie haben höhere Priorität als Zinssenkungen.
Tatsächlich wird das enorme Haushaltsdefizit, mit dem die US-Regierung in der zweiten Jahreshälfte 2026 konfrontiert ist, sie zwangsläufig dazu treiben, massiv neue Schulden aufzunehmen.
Auf der anderen Seite sind die Bilanzkapazitäten des Finanzsystems, allen voran der Wall Street, begrenzt. Es fällt ihm bereits schwer, noch mehr langfristige Staatsanleihen zu schultern.
Das ist die sogenannte mangelnde Aufnahmefähigkeit für langfristige Laufzeiten: Niemand kauft die langfristigen Anleihen, die Renditen schießen in die Höhe und bringen in der Folge verschiedene Risikoanlagen unter Druck.
Deshalb setzt das US-Finanzministerium ganz offen auf den Wechsel von langfristigen zu kurzfristigen Schulden:
Es reduziert den Anteil der zehn- und dreißigjährigen Anleihen an den Neuemissionen deutlich und gibt stattdessen in großem Umfang kurzfristige Staatsanleihen mit Laufzeiten von unter einem Jahr aus. Gleichzeitig verwendet es Mittel, um bereits am Markt befindliche ältere Langläufer zurückzukaufen.
Nach Abschluss dieser Umschichtung bleibt die US-Gesamtverschuldung weiterhin hoch, und das Haushaltsdefizit bleibt ein Fass ohne Boden. Selbst die US-Notenbank hält zur Inflationsbekämpfung weiterhin an einem relativ hohen Leitzins fest. Doch der zusätzliche Verkaufsdruck bei langfristigen Anleihen ist verschwunden, während kurzfristige Dollarliquidität im Finanzsystem äußerst reichlich vorhanden ist.
Für $BTC – oder besser gesagt: für den gesamten Kryptomarkt – besteht die Grundlage eines Bullenmarkts vor allem im Übergreifen globaler Liquidität in Fiatwährungen. Wenn also kurzfristige Liquidität im Überfluss vorhanden ist, fließt sie ganz natürlich in volatilere Anlagen wie BTC und Kryptowährungen.
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Das ist die sogenannte mangelnde Aufnahmefähigkeit für langfristige Laufzeiten: Niemand kauft die langfristigen Anleihen, die Renditen schießen in die Höhe und bringen in der Folge verschiedene Risikoanlagen unter Druck.
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Es reduziert den Anteil der zehn- und dreißigjährigen Anleihen an den Neuemissionen deutlich und gibt stattdessen in großem Umfang kurzfristige Staatsanleihen mit Laufzeiten von unter einem Jahr aus. Gleichzeitig verwendet es Mittel, um bereits am Markt befindliche ältere Langläufer zurückzukaufen.
Nach Abschluss dieser Umschichtung bleibt die US-Gesamtverschuldung weiterhin hoch, und das Haushaltsdefizit bleibt ein Fass ohne Boden. Selbst die US-Notenbank hält zur Inflationsbekämpfung weiterhin an einem relativ hohen Leitzins fest. Doch der zusätzliche Verkaufsdruck bei langfristigen Anleihen ist verschwunden, während kurzfristige Dollarliquidität im Finanzsystem äußerst reichlich vorhanden ist.
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