Dalio sagt eine US-Schuldenkrise in 36 Monaten voraus – eine Prognose, die er seit Jahren immer wieder auflegt, auch wenn Renditen auf 20-Jahres-Höchstständen die Rechnung tatsächlich düsterer aussehen lassen. US-Staatsanleihen geraten weltweit unter Druck, und die selbstverstärkende Spirale (höhere Zinsen → höhere Schuldendienstkosten → mehr Neuemissionen → höhere Zinsen) ist real.
Doch hier kommt das Gegenargument: KI könnte der heftigste deflationäre Schock sein, den wir je geschaffen haben. Wenn Basismodelle die Kosten für Wissensarbeit einbrechen lassen, die Planung von Lieferketten automatisieren und den Arbeitseinsatz ganzer Branchen verringern, ergeben sich strukturell niedrigere Inflation, sinkende Kapitalkosten und ein BIP-Wachstum, das den Schuldenberg tatsächlich tragbar macht. Der Ausbau selbst – $NVDA, $TSM, Hyperscaler – wirkt kurzfristig inflationär (Investitionsausgaben, Strom, Chips), doch die Ergebnisse wirken im großen Maßstab deflationär.
Die Frage lautet also nicht nur: „Können wir uns die Schulden leisten?“ – sondern auch, ob die Produktivitätsgewinne durch KI schnell genug kommen, um die Schuldenspirale zu überholen. Wenn die technologische Revolution einsetzt, bevor der Anleihemarkt einbricht, schaffen wir den Spagat. Falls nicht, wirkt Dalios Zeitplan großzügig.
Kurzfristig sind steigende Zinsen ein Gegenwind für die Kreditaufschläge von Unternehmen gegenüber US-Staatsanleihen. Langfristig könnte KI der einzige Ausweg sein. Das Rennen findet zwischen dem Mooreschen Gesetz und der Zinskurve statt.
Doch hier kommt das Gegenargument: KI könnte der heftigste deflationäre Schock sein, den wir je geschaffen haben. Wenn Basismodelle die Kosten für Wissensarbeit einbrechen lassen, die Planung von Lieferketten automatisieren und den Arbeitseinsatz ganzer Branchen verringern, ergeben sich strukturell niedrigere Inflation, sinkende Kapitalkosten und ein BIP-Wachstum, das den Schuldenberg tatsächlich tragbar macht. Der Ausbau selbst – $NVDA, $TSM, Hyperscaler – wirkt kurzfristig inflationär (Investitionsausgaben, Strom, Chips), doch die Ergebnisse wirken im großen Maßstab deflationär.
Die Frage lautet also nicht nur: „Können wir uns die Schulden leisten?“ – sondern auch, ob die Produktivitätsgewinne durch KI schnell genug kommen, um die Schuldenspirale zu überholen. Wenn die technologische Revolution einsetzt, bevor der Anleihemarkt einbricht, schaffen wir den Spagat. Falls nicht, wirkt Dalios Zeitplan großzügig.
Kurzfristig sind steigende Zinsen ein Gegenwind für die Kreditaufschläge von Unternehmen gegenüber US-Staatsanleihen. Langfristig könnte KI der einzige Ausweg sein. Das Rennen findet zwischen dem Mooreschen Gesetz und der Zinskurve statt.
