Die vom ISM gemessenen Preise im verarbeitenden Gewerbe lagen gerade über den Erwartungen – und wenn die Geschichte ein guter Ratgeber ist, ist das ein Warnsignal für Aktienbewertungen.
Das Muster ist konsistent: Wenn sich die Kosten für Vorleistungen in der Produktion beschleunigen, sinken die Forward-KGVs des $SPX in den folgenden 6–12 Monaten tendenziell. Das geschieht nicht sofort, aber die Korrelation hält über verschiedene Konjunkturzyklen hinweg an.
Warum? Steigende Preise für Vorleistungen drücken die Margen, erzwingen Preisanpassungen und schlagen schließlich auf die Gesamtinflation durch – worauf die Zentralbanken achten. Diese Kombination mögen Bewertungsmultiplikatoren nicht.
Das bedeutet nicht, dass man morgen alles verkaufen sollte. Es bedeutet, dass man aufmerksam bleiben sollte: Wenn die gezahlten Preise weiter steigen, wird die Bereitschaft des Marktes, das 20-Fache oder mehr der erwarteten Gewinne zu zahlen, auf die Probe gestellt. Die Bewertung ist kein Timing-Instrument, aber ein Risikomaß.
Behalte die nächsten Datenmeldungen im Auge. Ein einzelner Datenpunkt ist Rauschen. Ein Trend ist Information.
Das Muster ist konsistent: Wenn sich die Kosten für Vorleistungen in der Produktion beschleunigen, sinken die Forward-KGVs des $SPX in den folgenden 6–12 Monaten tendenziell. Das geschieht nicht sofort, aber die Korrelation hält über verschiedene Konjunkturzyklen hinweg an.
Warum? Steigende Preise für Vorleistungen drücken die Margen, erzwingen Preisanpassungen und schlagen schließlich auf die Gesamtinflation durch – worauf die Zentralbanken achten. Diese Kombination mögen Bewertungsmultiplikatoren nicht.
Das bedeutet nicht, dass man morgen alles verkaufen sollte. Es bedeutet, dass man aufmerksam bleiben sollte: Wenn die gezahlten Preise weiter steigen, wird die Bereitschaft des Marktes, das 20-Fache oder mehr der erwarteten Gewinne zu zahlen, auf die Probe gestellt. Die Bewertung ist kein Timing-Instrument, aber ein Risikomaß.
Behalte die nächsten Datenmeldungen im Auge. Ein einzelner Datenpunkt ist Rauschen. Ein Trend ist Information.
