Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen ist dieses Jahr von etwa 4 % auf 5,3 % gestiegen.
$SPX liegt über 14 % im Plus.
Immer wieder fragen Leute: Warum bringt das die Aktien nicht zum Absturz?
Weil der *Grund* für steigende Renditen wichtiger ist als deren Höhe.
Steigen die Renditen aufgrund von Wachstumserwartungen? Damit können Aktien umgehen. Die Unternehmensgewinne wachsen, Bewertungen passen sich an, aber der Kuchen wird größer.
Steigen die Renditen wegen Inflationspanik oder weil die Fed die Geldpolitik strafft, obwohl die Wirtschaft schwächelt? Dann wird es problematisch.
Der Markt liest die Lage derzeit so: Die Wirtschaft kippt nicht, die Gewinne sind solide, und vielleicht kommt die Rezession, mit der alle gerechnet haben, doch nicht.
Das ist eine ganz andere Ausgangslage als 2022.
Außerdem sieht die Aktienrisikoprämie auf diesem Niveau weiterhin akzeptabel aus. Aktien sind nicht *billig*, aber im Vergleich zu Anleihen auch nicht offensichtlich überteuert.
Kann sich das ändern? Klar. Wenn die Renditen weiter stark steigen oder die Gewinne enttäuschen, geht die Rechnung nicht mehr auf. Aber vorerst klettern die Aktien an einer Sorgenmauer empor, während Anleihen neu bewertet werden.
Deshalb sollte man nicht nur auf eine einzelne Kennzahl schauen und daraus einfach das Ergebnis ableiten. Der Kontext ist entscheidend.
$SPX liegt über 14 % im Plus.
Immer wieder fragen Leute: Warum bringt das die Aktien nicht zum Absturz?
Weil der *Grund* für steigende Renditen wichtiger ist als deren Höhe.
Steigen die Renditen aufgrund von Wachstumserwartungen? Damit können Aktien umgehen. Die Unternehmensgewinne wachsen, Bewertungen passen sich an, aber der Kuchen wird größer.
Steigen die Renditen wegen Inflationspanik oder weil die Fed die Geldpolitik strafft, obwohl die Wirtschaft schwächelt? Dann wird es problematisch.
Der Markt liest die Lage derzeit so: Die Wirtschaft kippt nicht, die Gewinne sind solide, und vielleicht kommt die Rezession, mit der alle gerechnet haben, doch nicht.
Das ist eine ganz andere Ausgangslage als 2022.
Außerdem sieht die Aktienrisikoprämie auf diesem Niveau weiterhin akzeptabel aus. Aktien sind nicht *billig*, aber im Vergleich zu Anleihen auch nicht offensichtlich überteuert.
Kann sich das ändern? Klar. Wenn die Renditen weiter stark steigen oder die Gewinne enttäuschen, geht die Rechnung nicht mehr auf. Aber vorerst klettern die Aktien an einer Sorgenmauer empor, während Anleihen neu bewertet werden.
Deshalb sollte man nicht nur auf eine einzelne Kennzahl schauen und daraus einfach das Ergebnis ableiten. Der Kontext ist entscheidend.
