Der Konsument, von dem alle sagen, er sei unglücklich, hat gerade ein Ausgabenwachstum von 6,1 % gepostet – und die schnellste prognostizierte Weihnachtssaison seit 2022. Aber die Finanzierungsquelle ist die eigentliche Geschichte.
Die Ausgaben laufen dem Einkommen davon. Die Sparquote ist auf 4,1 % gesunken – halb so hoch wie vor der Pandemie. Die Schulden liegen auf Rekordniveau. Die Menschen finanzieren ihren Lebensstil mit Ersparnissen, Krediten und Kursgewinnen aus Aktien – nicht mit größeren Gehaltsschecks.
Eine Zeile bringt es auf den Punkt: Amerikaner geben Geld entsprechend ihrer finanziellen Lage aus – nicht aufgrund ihrer Psyche. Die Stimmung liegt nahe einem Rekordtief. Die Ausgaben liegen nahe einem Hoch. Beide haben sich vollständig entkoppelt.
So zeigt es sich: Die Stimmung stieg bei den Amerikanern, die die meisten Aktien besitzen, und fiel bei denen, die keine besitzen. Eine 32%ige $SPY-Rally seit Mai 2025 treibt die Ausgaben. Das ist der Vermögenseffekt – und der Vermögenseffekt ist eine Tür mit zwei Seiten.
Die Ersparnisse gehen aus. Der Kredit stößt an Grenzen. Die Kursgewinne kehren sich um. Alle drei Stützen dieses Konsumenten sind entweder endlich oder marktabhängig.
Der Konsument bricht nicht. Er verschuldet sich bei der Zukunft und stützt sich auf einen Bullenmarkt. Solange stark, bis zwei von drei Stützen austrocknen.
Die Ausgaben laufen dem Einkommen davon. Die Sparquote ist auf 4,1 % gesunken – halb so hoch wie vor der Pandemie. Die Schulden liegen auf Rekordniveau. Die Menschen finanzieren ihren Lebensstil mit Ersparnissen, Krediten und Kursgewinnen aus Aktien – nicht mit größeren Gehaltsschecks.
Eine Zeile bringt es auf den Punkt: Amerikaner geben Geld entsprechend ihrer finanziellen Lage aus – nicht aufgrund ihrer Psyche. Die Stimmung liegt nahe einem Rekordtief. Die Ausgaben liegen nahe einem Hoch. Beide haben sich vollständig entkoppelt.
So zeigt es sich: Die Stimmung stieg bei den Amerikanern, die die meisten Aktien besitzen, und fiel bei denen, die keine besitzen. Eine 32%ige $SPY-Rally seit Mai 2025 treibt die Ausgaben. Das ist der Vermögenseffekt – und der Vermögenseffekt ist eine Tür mit zwei Seiten.
Die Ersparnisse gehen aus. Der Kredit stößt an Grenzen. Die Kursgewinne kehren sich um. Alle drei Stützen dieses Konsumenten sind entweder endlich oder marktabhängig.
Der Konsument bricht nicht. Er verschuldet sich bei der Zukunft und stützt sich auf einen Bullenmarkt. Solange stark, bis zwei von drei Stützen austrocknen.
