• Der IWF genehmigte am 1. Oktober eine sofortige Auszahlung von 138 Millionen US-Dollar (SDR 101,96 Millionen) an El Salvador.
• Das Exekutivdirektorium schloss die zweiten und dritten Reviews der 40-monatigen Extended Fund Facility für El Salvador ab.
• Aussetzungen betrafen verpasste Leistungsziele, darunter die staatliche Bitcoin-Akkumulation, unter Verweis auf Korrekturmaßnahmen.
Board räumt zwei Reviews auf einmal frei
Der Internationale Währungsfonds hat am Donnerstag nach Abschluss des zweiten und dritten Reviews im Rahmen der 40-monatigen Extended Fund Facility des Landes laut einer Erklärung vom 1. Oktober rund 138 Millionen US-Dollar an sofortiger Finanzierung für El Salvador freigegeben. Die Auszahlung beläuft sich auf SDR 101,96 Millionen und stammt aus einem Paket im Wert von etwa 1,4 Milliarden US-Dollar, das die zentralamerikanische Nation im Februar 2025 unterzeichnet hat. El Salvador gehört zu den am engsten beobachteten souveränen Haltern des Vermögenswerts, daher wird jedes Review als Urteil darüber gelesen, ob sich das Finanzierungsprogramm und die Münze nebeneinander entwickeln können. Was auch immer der Bitcoin-(BTC)-Preis in den kommenden Sitzungen macht, diese Entscheidung des Boards hat ein größeres und nachhaltigeres Gewicht, weil mehrere Leistungsziele nicht erreicht wurden, darunter Bedingungen im Zusammenhang mit dem staatlichen Aufbau von Bitcoin, die der Fonds aussetzte und dabei auf starke Korrekturmaßnahmen sowie erneuerte Zusagen der salvadorianischen Behörden verwies. Eine Aussetzung im Rahmen einer Extended Fund Facility funktioniert wie folgt: Wenn ein Mitglied ein quantitatives Leistungsziel verfehlt, kann das Exekutivdirektorium weiterhin Geld freigeben, wenn die Behörden nachweisen, dass sie korrigierende Schritte ergriffen haben und ihre Programmanforderungen erneuert haben – der hier beschrittene Weg. Das Review würdigt die Regierung für Fortschritte bei Reformen im Finanzsektor, für Haushalts-Transparenz, die AML/CFT-Vorgaben und die Übergabe von Mehrheitseigentum und -kontrolle des staatlich betriebenen Chivo-Wallets an einen privaten Betreiber. Bei digitalen Vermögenswerten ist die Formulierung eindeutig: „Die Bemühungen werden fortgesetzt, um die Beteiligung des Staates an bitcoinbezogenen Aktivitäten zu verringern, die Regulierung und Governance von Krypto-Assets zu stärken und die Transparenz hinsichtlich der Bestände an Krypto-Assets im öffentlichen Sektor zu verbessern.“ Außerdem heißt es, dass „keine weitere Bitcoin-Akkumulation über die dokumentierten Spenden hinaus vorgesehen ist.“ Der Fonds hatte am 3. September eine Vereinbarung auf Mitarbeiterebene über die kombinierten Reviews erreicht und damit die Texte für die Board-Abstimmung freigegeben, die das Geld unmittelbar ausschüttete.
Wie die Spendenfrage geklärt wurde
Die Freigabe schließt eine Frage ab, die das Programm seit November 2025 überschattet hatte, als die Regierung bekanntgab, sie habe 1.090 BTC gekauft – eine Position, die damals etwa 100 Millionen US-Dollar wert war – und die Zweifel an seiner Vereinbarkeit mit der IMF-Vereinbarung erneuerte. Die Erklärung der Fondsmitarbeiter auf Staff-Ebene vom 3. September adressiert diese Lücke direkt: Die von salvadorianischen Behörden vorgelegten Unterlagen bestätigten, dass die nach der Prüfung erfolgte zusätzliche Ansammlung aus privaten Spenden stammte, sodass das Wachstum der Bestände keine weiteren Käufe widerspiegelte, die mit öffentlichem Geld finanziert wurden. Diese Unterscheidung wahrt den Wortlaut einer Vereinbarung, die nie dazu gedacht war, einen strategischen Bitcoin-Reservefonds zu finanzieren, auch wenn sie eine Reserve duldete, die von außerhalb stammenden Zuwendungen aufgebaut wurde. Der gleiche Zyklus brachte den Staat auch wieder vom Einzelhandelssektor des Marktes weg. Mehrheitsbeteiligung und operative Kontrolle des Chivo-Wallets sind an einen privaten Betreiber übergegangen; die Regierung hält eine Minderheitsbeteiligung und übernimmt Verwahrpflichten. Der Fonds geht davon aus, dass die verbleibende Exponierung des öffentlichen Sektors im Laufe der Zeit abgebaut wird. Die makroökonomischen Einschätzungen im Rahmen der Überprüfung sind günstig: Die Wirtschaft habe besser abgeschnitten als prognostiziert, gestützt durch verbesserte Sicherheit und ein festeres Anlegervertrauen, während Reserve- und Liquiditätspuffer sich gestärkt hätten und die finanzpolitische Konsolidierung im Großen und Ganzen auf Kurs geblieben sei. Woanders bleibt Arbeit: Renten- und Reformen im Zivildienst, die früher im Programm verzögert worden waren, müssen noch vorankommen, und der Fonds drängt auf eine stärkere Governance bei Berichten des öffentlichen Sektors, auf Offenlegung des wirtschaftlich Berechtigten, auf Vermögensdeklarationen und auf Regeln zur Bekämpfung von Geldwäsche. Das langjährige Bitcoin-Experiment des Staates läuft nun innerhalb dieser Leitplanken. Für die staatliche Geschichte der Münze ist die praktische Verschiebung kleiner, als die Schlagzeilen vermuten lassen: Der Bestand, der einst der lauteste Ausdruck des offiziellen Bitcoin-Maximalismus außerhalb der Corporate-Treasury-Welle war, ist auf dokumentierte Niveaus eingefroren. Damit wird die Regierung zu einem Wal, der zugestimmt hat, den Kauf und das Auswechseln der HODL-Haltung zu beenden, die ihre Akkumulationsphase geprägt hat.
Ein harter Deckel für staatliche Bestände
Nach unserer Lesart ist der maßgebliche Text die Freigabe, nicht die begleitenden Kommentierungen: Die EFF-Bedingungen binden die salvadorianische Regierung für die verbleibende Laufzeit der Vereinbarung, und die Waiver zeigen, dass der Fonds auf Kontinuität statt auf Konfrontation setzte – und dabei einen einzigen Deckel fest eincodierte. Die Klausel über keine weitere Ansammlung ist Programmsprache, die jetzt wirksam wird, nicht ein Vorschlag zur Konsultation, und sie bindet das Schatzamt unmittelbar. Sie stellt El Salvador auch auf einen abweichenden Pfad von den Vereinigten Staaten: Dort ist eine Abstimmung im Senat über einen Clarity Act gescheitert (49 zu 50), sodass die bundesstaatlichen Bitcoin-Regeln weiterhin ungeklärt bleiben, während ein Land seine eigene Exponierung reduziert. Beobachten Sie den nächsten Überprüfungszyklus auf Durchsetzungsdetails – nicht auf erneute Akkumulation: Die Linie ist gezogen.