Das Expansionstempo von Kommunalanleihen ist in einem steilen Absturz gefallen: Die durchschnittliche jährliche Wachstumsrate sank von 13% im Zeitraum 2021-2023 auf 4% in 2024-2025. Das bisherige, traditionelle Investitions-Boosting-Modell ist im Wesentlichen zu Ende.
Dahinter steckt die strikte Regulierung zur Eindämmung von Risiken aus lokalen Staatsschulden. Die Entschuldungsmaßnahmen der lokalen Regierungen, etwa die Kürzung von Investitionen in den Ausbau sowie die Anhebung der Hürden für die Projekt-Rendite, sind direkt dafür verantwortlich.
Bemerkenswert ist, dass die Finanzierungskosten dennoch weiter rückläufig sind: von über 6% im Jahr 2021 auf etwa 5% im Jahr 2025. Das liegt an einem lockeren Geldumfeld und daran, dass Finanzinstitute im Rahmen des Entschuldungsprozesses bei der Verlängerung bestehender Schulden Zinssenkungsmaßnahmen durchführen.
Das ist eine typische Kombination aus „Entschuldung durch Bestandskorrektur“ und „Kontrolle der Neuemissionen“. Man bremst die Ausweitung ab, senkt aber die Kosten für bestehende Schulden, um einen harten Absturz zu vermeiden. Kurzfristig sieht es nach einer rationalen Schrumpfung aus, langfristig ist es eine strukturelle Wende im Investitionsmodell der lokalen Regierungen.
Die Zeiten, in denen man früher mit Krediten Infrastruktur baute, um das BIP anzukurbeln, sind wirklich vorbei.
Dahinter steckt die strikte Regulierung zur Eindämmung von Risiken aus lokalen Staatsschulden. Die Entschuldungsmaßnahmen der lokalen Regierungen, etwa die Kürzung von Investitionen in den Ausbau sowie die Anhebung der Hürden für die Projekt-Rendite, sind direkt dafür verantwortlich.
Bemerkenswert ist, dass die Finanzierungskosten dennoch weiter rückläufig sind: von über 6% im Jahr 2021 auf etwa 5% im Jahr 2025. Das liegt an einem lockeren Geldumfeld und daran, dass Finanzinstitute im Rahmen des Entschuldungsprozesses bei der Verlängerung bestehender Schulden Zinssenkungsmaßnahmen durchführen.
Das ist eine typische Kombination aus „Entschuldung durch Bestandskorrektur“ und „Kontrolle der Neuemissionen“. Man bremst die Ausweitung ab, senkt aber die Kosten für bestehende Schulden, um einen harten Absturz zu vermeiden. Kurzfristig sieht es nach einer rationalen Schrumpfung aus, langfristig ist es eine strukturelle Wende im Investitionsmodell der lokalen Regierungen.
Die Zeiten, in denen man früher mit Krediten Infrastruktur baute, um das BIP anzukurbeln, sind wirklich vorbei.