September NFP lag bei 29.000 — verfehlte jede Prognose — mit einer Revision für Juli auf -10.000 und einer Kürzung für August auf 133.000, wodurch 60.000 Jobs aus den Vormonaten gestrichen wurden. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober brach von 64% auf 22,7% ein. Die Börsen erholten sich: Nasdaq +1,19%, S&P +0,74%, Nvidia erreichte ein neues Allzeithoch. Bitcoin berührte kurz $87.000 und fiel dann zurück auf $84.643 — abgelehnt auf dem gleichen Niveau zum dritten Mal. Die Marktkapitalisierung von Stablecoins liegt $14 Mrd. unter ihrem Mai-Hoch, wobei nur $4 Mrd. zurückgewonnen wurden — das deutet auf eine schwache Liquidität für einen nachhaltigen Push auf ein neues Hoch hin. Der CryptoQuant-CEO Ki Young Ju erwartet einen 3- bis 5-fachen Zyklusgewinn statt 10x+, und argumentiert, dass die institutionelle Reife sowohl die Aufwärts- als auch die Abwärts-Extreme komprimiert.
US-Aktien schließen am Freitag höher, nachdem schwächere Arbeitsmarktdaten die Stimmung anheben
Dow +0,5 %, S&P 500 +0,74 %, Nasdaq +1,19 % am Freitag, nachdem der NFP-Print im September von 29.000 die Wahrscheinlichkeiten für eine Zinserhöhung im Oktober von 64 % auf 22,7 % gedrückt hat. Der Nasdaq erreichte einen intraday-Rekord, bevor ein Wiederanstieg der Treasury-Renditen die Aktien vom Niveau der Tagesspitzen zurückholte. Nvidia +1,34 % auf ein neues Allzeithoch; Tesla +4,65 %, Dell +3,8 %, Broadcom +3,35 %; Accenture -6,27 %, SanDisk -3,79 %. Osaics Phil Blancato: „Nicht zu heiß, nicht zu kalt — genau die Art von Zahl, die der Markt aus arbeitsmarktpolitischer Sicht sehen wollte.“ Nuveens Saira Malik: „Das könnte der Beginn der Santa-Claus-Rallye sein, auf die wir alle gehofft haben.“ Öl gab nach, während EU-Länder erwägen, strategische Kraftstoffreserven freizugeben — ein Gegenwind für Aktien wird zu einem Rückenwind, weil das im Kontext des Drucks unter der Trump-Regierung steht. Wöchentlich: Dow -1,3 %, S&P -0,3 %, Nasdaq +0,6 %.
Die gesamte Marktkapitalisierung von Stablecoins ist seit Mai um 14 Mrd. $ gefallen und hat sich seit September nur um 4 Mrd. $ erholt, um etwa 270 Mrd. $ zu erreichen — wodurch die gesamte Krypto-natives Liquidität deutlich unter ihrem vorherigen Hoch bleibt. CryptoQuants Darkfost: Die 4-Mrd.-$-Erholung ist unzureichend, um eine entscheidende Expansion der Liquidität zu signalisieren, und es könnten stärkere Stablecoin-Zuflüsse erforderlich sein, bevor Bitcoin einen Vorstoß zu neuen Allzeithochs durchhalten kann. Stablecoins sind wichtig, weil sie im Ökosystem sofort einsetzbare Kaufkraft darstellen — wenn das Angebot schrumpft, steht Bitcoin weniger frisches Kapital zur Verfügung, um Verkaufsdruck bei höheren Bewertungen zu absorbieren. Das Signal ist gemischt: Die Kontraktion scheint sich zwar umzukehren, aber das Ausmaß ist bescheiden. Ob die Marktkapitalisierung von Stablecoins sich über 270 Mrd. $ hinaus sinnvoll ausdehnen kann, ist eines der klareren führenden Signale, auf das man für den nächsten großen Move bei Bitcoin achten sollte.
Ki Young Ju erwartet, dass Bitcoin in diesem Zyklus einen Gewinn von 3–5x liefert statt die 10x-Plus-Rallyes zu wiederholen. Er argumentiert, dass institutionelles Ownership und eine größere Marktgröße sowohl die Extreme nach oben als auch nach unten zusammendrücken. Die wichtigsten Indizien: Das MVRV-Verhältnis von Bitcoin ist in diesem Zyklus nicht unter 1 gefallen — die Inhaber sind als Gesamtgruppe selbst bei dem Juni-Tief von 57.750 $ nie in eine Position mit nicht realisierten Verlusten geraten. Die realisierte Marktkapitalisierung steigt (frisches Kapital fließt ein), langjährige „Whales“ haben das Verkaufen gestoppt, und große Futures-Positionen wurden nahe dem Tief aufgebaut. Kernargument von Ki: Ein 10x-Anstieg erfordert die Art von spekulativem Retail-Kapital, die früher den Markt dominierte; dieses Muster ist strukturell weniger verfügbar, wenn institutionelle Investoren mit längeren Zeithorizonten zum maßgeblichen Käufer werden. Der Trade-off — weniger extremes Upside, weniger extremes Downside — könnte Bitcoin attraktiver für Kapital machen, das es zuvor wegen der Volatilität gemieden hat. Die implizite Obergrenze für diesen Zyklus: grob 126.000 $ x 3–5 ab dem Juni-Tief bei 57.750 $ ergibt eine Spanne von 173.000 $–289.000 $ vom Tief aus, auch wenn Ki keinen konkreten Kurszielwert spezifizierte.
Nvidia erreicht neues Allzeithoch, während die Aktie um 2,4 % steigt
Nvidia-Aktien stiegen am 2. Oktober um 2,4 % auf ein neues Allzeithoch und bauten damit die Gewinne aus, die auf die Stärke bei KI und Halbleitern in der Woche zurückgingen. Auch AMD berührte ein Rekordhoch und schloss mit einem Plus von fast 3 %. Der Schritt folgte auf den Donnerstagsschlag von Micron und dessen Ausblick für das 1. Quartal 2027 von 61,5 Mrd. $ gegenüber 57 Mrd. $ — CEO Mehrotra: „Die Nachfrage in der Branche hat sich seit unserem letzten Earnings-Call verstärkt.“ Nvidias neuer Rekord kommt, nachdem die Aktie mehrere Monate unter ihrem Mai-Hoch verbracht hatte; sie erholte sich in einer Phase, die auch den Amodei-Call zur KI-Verlangsamung umfasste (der den Philadelphia Semi Index in einer einzigen Sitzung um 5,9 % nach unten zog) und Nvidias eigene Prognose für die Margen gekürzt wurde auf 74 % von 75 %. Der Rekord-Schlusskurs bestätigt Nvidias Aussage von JPMorgan, dass die Kontraktpreise für Neocloud auf 15–20 $/MW statt auf 10–15 $ gestiegen sind — das bedeutet echte Preissetzungsmacht in der KI-Infrastruktur.
Bitcoin schoss kurzzeitig in Richtung 87.000 $ vor, nachdem der NFP-Fehlwert veröffentlicht wurde, fiel dann aber zurück auf 84.643 $ — ein Rückgang von 0,7 % innerhalb von 24 Stunden und die dritte Zurückweisung bei bzw. nahe 87.300 $ seit dem 21. September. Juli revidiert von +21.000 auf -10.000, August von 162.000 auf 133.000 — das entfernt 60.000 Jobs aus den vorherigen Monaten. Das Lohnwachstum verlangsamte sich auf 0,1 % im Monatsvergleich (MoM) und 3,0 % im Jahresvergleich (YoY). Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober brach innerhalb einer Woche von 64,2 % auf 22,7 % ein. Bitcoins Unfähigkeit, die makroökonomische Entspannung zu halten — Aktienrallye auf Rekordniveaus, während Bitcoin seine Gewinne zurückgibt — spiegelt das Muster des PCE-Anstiegs vom Mittwoch wider: Gute Nachrichten liefern zwar ein erstes Kaufinteresse, treffen aber bei 87.000 $ auf Angebot und scheitern. Die 87.300-Dollar-Marke zeigt nun drei Zurückweisungen in Folge. Bitcoin hält 10 % Funding-Rates auf 653.000 BTC an Open Interest; Longs mit Hebel, die diesen Satz zahlen, sind am stärksten gegenüber weiterer Zurückweisung an dem Widerstand exponiert.
