Stablecoin-Emittenten ersetzen über 40 % der verlorenen US-Staatsanleihen-Nachfrage aus China
Stablecoin-Emittenten entwickeln sich zu einer zunehmend wichtigen Quelle der Nachfrage nach US-Regierungsschulden und helfen dabei, den Rückgang der chinesischen Bestände an US-Staatsanleihen auszugleichen.
Laut einer Untersuchung der Federal Reserve Bank of San Francisco haben die Emittenten von Tether und USD Coin ihre Bestände an US-Staatspapieren und Repo-Vereinbarungen in den vergangenen fünf Jahren um rund 200 Milliarden US-Dollar erhöht. Dieser Betrag entspricht mehr als 40 % des Rückgangs in den chinesischen Beständen an US-Staatsanleihen im selben Zeitraum.
Die Verschiebung ist bedeutsam, weil der Anteil ausländischer Anleger am US-Staatsanleihenmarkt von mehr als 50 % um das Jahr 2008 auf ungefähr 30 % Anfang 2026 gefallen ist. Chinas Bestände an US-Staatsanleihen sind seit ihrem Höchststand von 2013 um mehr als die Hälfte zurückgegangen, während Peking seine Reserven diversifiziert.
Stablecoin-Emittenten sind jedoch kein direkter Ersatz für China. China hat seine Exponierung vor allem gegenüber längerfristigen US-Schuldtiteln reduziert, während Stablecoin-Emittenten in erster Linie kurzfristige Schatzwechsel und andere hochliquide Vermögenswerte halten, die zur Bedienung von Rücknahmen benötigt werden.
Seit 2023 haben Stablecoin-Emittenten ihre kurzfristigen Bestände an US-Staatsanleihen um mehr als Japan erhöht, den größten ausländischen Halter von US-Regierungsschulden. Wenn der jüngste Wachstumstrend anhält, schätzt die San Francisco Fed, dass die Treasury-Bestände der Stablecoin-Emittenten bis 2030 nahezu 400 Milliarden US-Dollar erreichen könnten.
Stablecoin-Emittenten entwickeln sich zu einer zunehmend wichtigen Quelle der Nachfrage nach US-Regierungsschulden und helfen dabei, den Rückgang der chinesischen Bestände an US-Staatsanleihen auszugleichen.
Laut einer Untersuchung der Federal Reserve Bank of San Francisco haben die Emittenten von Tether und USD Coin ihre Bestände an US-Staatspapieren und Repo-Vereinbarungen in den vergangenen fünf Jahren um rund 200 Milliarden US-Dollar erhöht. Dieser Betrag entspricht mehr als 40 % des Rückgangs in den chinesischen Beständen an US-Staatsanleihen im selben Zeitraum.
Die Verschiebung ist bedeutsam, weil der Anteil ausländischer Anleger am US-Staatsanleihenmarkt von mehr als 50 % um das Jahr 2008 auf ungefähr 30 % Anfang 2026 gefallen ist. Chinas Bestände an US-Staatsanleihen sind seit ihrem Höchststand von 2013 um mehr als die Hälfte zurückgegangen, während Peking seine Reserven diversifiziert.
Stablecoin-Emittenten sind jedoch kein direkter Ersatz für China. China hat seine Exponierung vor allem gegenüber längerfristigen US-Schuldtiteln reduziert, während Stablecoin-Emittenten in erster Linie kurzfristige Schatzwechsel und andere hochliquide Vermögenswerte halten, die zur Bedienung von Rücknahmen benötigt werden.
Seit 2023 haben Stablecoin-Emittenten ihre kurzfristigen Bestände an US-Staatsanleihen um mehr als Japan erhöht, den größten ausländischen Halter von US-Regierungsschulden. Wenn der jüngste Wachstumstrend anhält, schätzt die San Francisco Fed, dass die Treasury-Bestände der Stablecoin-Emittenten bis 2030 nahezu 400 Milliarden US-Dollar erreichen könnten.