Soll die Geldpolitik im Oktober weiter gestrafft werden? Es fehlen jetzt nur noch die September-CPI-Daten vom 14. Oktober.

Derzeit wurden bei den Non-Farm-Reports lediglich 29.000 neue Stellen geschaffen, die Arbeitslosenquote steigt auf 4,2%, und die Löhne im Jahresvergleich fallen auf 3,0%; auch das Core PCE liegt unter den Erwartungen.

Sowohl am Arbeitsmarkt als auch bei den Löhnen und auf der Nachfrageseite kühlt die Inflation gleichzeitig ab, und die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung im Oktober liegt bereits nur noch bei etwa 14%.

Ich erwarte, dass die September-CPI-Rate im Jahresvergleich bei 3,5%—3,6% liegt, der Kern-CPI bei etwa 2,4%.

Die Gesamtinflation könnte aufgrund eines Ölpreis-Anstiegs zwar steigen, die Kerninflation bleibt jedoch relativ moderat. Nachdem sich der Arbeitsmarkt deutlich abgeschwächt hat, wird die Fed kaum allein wegen inflationsgetriebener Effekte aus Energie derart weiter erhöhen können.

Wenn die Kern-CPI-Monatsrate 0,3% nicht überschreitet, dürfte die Zinserhöhungswahrscheinlichkeit im Oktober bei 10%—20% bleiben; bei 0,4% oder mehr könnte sie auf 30%—45% zurückkehren; wenn die Kernmonatsrate nicht über 0,2% liegt, könnte die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung auf unter 5% fallen.

Meine Basiseinschätzung: Die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed im Oktober pausiert, liegt bei rund 85%, die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung bei etwa 15%. Zu vermeiden ist nicht, dass es im Oktober plötzlich zu einer Zinserhöhung kommt, sondern dass der Ölpreis weiter steigt und die Fed die in der Dot-Plot-Skizze angedeutete Zinserhöhung bis Dezember verschieben muss.