Die US-Wertpapieraufsichtsbehörde hat vorgeschlagen, die Regeln zu lockern, nach denen Anlageberater und Fonds Kryptowährungen halten. Dies könnte möglicherweise eine regulatorische Hürde beseitigen, die einige Unternehmen daran gehindert hat, ihren Kunden digitale Anlageinvestitionen anzubieten.
Der am Donnerstag veröffentlichte Vorschlag würde es Anlageberatern ermöglichen, die Krypto-Assets ihrer Kunden selbst zu halten, wenn kein geeigneter Krypto-Verwahrer verfügbar ist, und zwar unter bestimmten Bedingungen. Außerdem würde er staatlichen Treuhandgesellschaften erlauben, als Krypto-Verwahrer zu fungieren.
„Der Kryptowerte-Markt ist von einer Nischen-Neugier zu einer Anlageklasse im Wert von mehreren Billionen Dollar herangewachsen, zu der Investoren aktiv Zugang suchen. Leider haben unsere Regeln und Vorschriften nicht Schritt gehalten“, sagte US-Börsenaufsichtsbehörden-Chef Paul Atkins in einer Erklärung.
Der Vorschlag zielt auf eine praktische Hürde bei Krypto-Investitionen: Anlageberater können Schwierigkeiten haben, einen qualifizierten Verwahrer für ein bestimmtes Token zu finden, wodurch die Investitionen begrenzt werden, die sie ihren Kunden anbieten können.
Die Digital Chamber hatte zuvor Bedenken wegen des Mangels an qualifizierten Krypto-Verwahrern geäußert. In einer Einreichung an die SEC im Mai 2025 sagte die Digital Chamber, einige Berater hätten Token-Zuteilungen abgelehnt oder Portfoliounternehmen gebeten, diese zurückzuhalten, bis eine Verwahrung verfügbar wurde.
In einer Stellungnahme am Donnerstag verglich SEC-Kommissarin Hester Peirce die Unsicherheit mit einer regulatorischen „Achterbahn“ und sagte, Berater hätten „sich zusammenreißen und festhalten müssen, als ginge es um ihr Leben“, während sie auf umsetzbare Verwahrungsregeln warteten.
Eigenverwahrung wäre mit Schutzmaßnahmen verbunden
Nach dem SEC-Vorschlag müssten Anlageberater, die die Krypto-Assets ihrer Kunden selbst halten wollen, nachweisen, dass für jedes Asset kein zugelassener Verwahrer verfügbar ist, und diese Feststellung vierteljährlich neu bewerten. Wenn ein Verwahrer verfügbar wird, müssten die Vermögenswerte so bald wie vernünftigerweise praktikabel übertragen werden.
Die Eigenverwahrung würde ebenfalls Schutzmaßnahmen rund um private Schlüssel, Cybersicherheit und die Trennung der jeweiligen Bestände jedes Kunden erfordern. Mindestens zwei autorisierte Personen müssten jede Übertragung eines in Eigenverwahrung befindlichen Krypto-Assets genehmigen.
SEC-Kommissar Mark Uyeda sagte, der Vorschlag erkenne an, dass die Verwahrung durch den Berater „einen inhärenten Interessenkonflikt“ schaffe, und dass die treuhänderischen Pflichten der Berater weiterhin gelten würden, wenn sie die Krypto-Assets der Kunden halten.
Der Vorschlag würde es zudem erlauben, dass regulierte Fonds Krypto-Assets in Eigenverwahrung bei ihrem Anlageberater halten, sofern der Berater die Anforderungen an die Eigenverwahrung erfüllt und der Vorstand des Fonds die entsprechende Vereinbarung überwacht.
Option für eine staatliche Treuhandgesellschaft
Eine staatliche Treuhandgesellschaft — ein Finanzunternehmen, das von einem US-Bundesstaat dazu autorisiert ist, sich in unserem Namen um Vermögenswerte anderer zu kümmern — würde gesonderte Bedingungen mit sich bringen.
Dazu gehören unter anderem die Sicherstellung, dass die staatliche Treuhandgesellschaft von der zuständigen staatlichen Behörde autorisiert ist, Krypto- Verwahrung anzubieten, dass angemessene Verfahren zum Schutz von Krypto-Assets vor Verlust, Diebstahl oder missbräuchlicher Verwendung vorhanden sind sowie dass geprüfte Finanzberichte und Berichte zu internen Kontrollen vorliegen; außerdem muss sichergestellt werden, dass die Kundenbestände von den eigenen Vermögenswerten des Unternehmens getrennt sind.
Das Paket sieht außerdem Änderungen bei Anforderungen an Prüfungen, das Führen von Aufzeichnungen und Offenlegungen vor. Die SEC wird öffentliche Stellungnahmen 60 Tage lang nach der Veröffentlichung des Vorschlags im Federal Register akzeptieren.
Der neueste Vorschlag baut auf einer Initiative der SEC und der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) auf, klarere Regeln für Krypto im Rahmen ihrer bestehenden Befugnisse festzulegen, nachdem das CLARITY Act im letzten Monat nicht im Senat vorangekommen ist. Die CFTC hat einen Krypto-Marktvorschlag zur Überprüfung durch das Weiße Haus eingereicht, während die SEC einen Weg für den Handel tokenisierter Aktien eröffnet hat.
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