Den $MU-Jahresend-Zielwert von 2.000 $ auf das Ende von 2027 verschieben. So lautet der Überblick:
Die Ergebnisse waren solide — Analysten erhöhten die Gewinnerwartungen für das kommende Jahr nach den Zahlen um etwa 13 %. Doch der Schwung flacht ab. Die Umsatzüberraschungen werden kleiner: 20 % vor zwei Quartalen → 14 % im letzten Quartal → 6 % in diesem Quartal. Der Gewinn folgte demselben Muster. Die Stückpreise (ASPs) für den Kerngedächtnisbereich fielen erstmals in diesem Zyklus schwächer aus, daher war die Überraschung volumengetrieben — nicht durch Preissetzungsmacht.
Opex stieg auf 2,6 Mrd. $, nach 1,5 Mrd. $ im letzten Quartal und 830 Mio. $ über dem Konsens. Das Management nannte Rekord-Rückstellungen für Boni sowie höhere F&E. Der Ausblick für das nächste Quartal übertraf die Erwartungen um rund 3 % — nach einem Jahr mit 18–83 % Übertreffungen. Die Bruttomargen sind ins Stocken geraten.
Das positive Signal: 33 Mrd. $ operativer Cashflow in diesem Quartal, 46 % über den Schätzungen — vermutlich Vorauszahlungen im Rahmen langfristiger Liefervereinbarungen. Das ist der erste echte Beleg dafür, dass die Vertragsstruktur funktioniert.
Doch $MU wird mit etwa dem 6-Fachen des erwarteten Gewinns gehandelt — eine klassische Peak-Cycle-Bewertung für Speicher. Investoren preisen eine Rückkehr zum Mittelwert ein. Langsamere Überraschungen bei gleichzeitig flachen Margen stützen diese Sicht. Um bis Dezember auf 2.000 $ zu kommen, wäre in weniger als drei Monaten eine Neubewertung nötig — dafür gibt es keinen Katalysator.
Neue Spanne zum Jahresende: 1.400–1.500 $. Sehe 2.000 $ weiterhin bis Ende 2027, wenn sich die langfristigen Verträge als belastbar erweisen. Der Cash-Print ist der erste Datenpunkt. Es dauert nur länger, bis sich die ursprüngliche These auszahlt, als damals angenommen. Mit den Daten anpassen.
Die Ergebnisse waren solide — Analysten erhöhten die Gewinnerwartungen für das kommende Jahr nach den Zahlen um etwa 13 %. Doch der Schwung flacht ab. Die Umsatzüberraschungen werden kleiner: 20 % vor zwei Quartalen → 14 % im letzten Quartal → 6 % in diesem Quartal. Der Gewinn folgte demselben Muster. Die Stückpreise (ASPs) für den Kerngedächtnisbereich fielen erstmals in diesem Zyklus schwächer aus, daher war die Überraschung volumengetrieben — nicht durch Preissetzungsmacht.
Opex stieg auf 2,6 Mrd. $, nach 1,5 Mrd. $ im letzten Quartal und 830 Mio. $ über dem Konsens. Das Management nannte Rekord-Rückstellungen für Boni sowie höhere F&E. Der Ausblick für das nächste Quartal übertraf die Erwartungen um rund 3 % — nach einem Jahr mit 18–83 % Übertreffungen. Die Bruttomargen sind ins Stocken geraten.
Das positive Signal: 33 Mrd. $ operativer Cashflow in diesem Quartal, 46 % über den Schätzungen — vermutlich Vorauszahlungen im Rahmen langfristiger Liefervereinbarungen. Das ist der erste echte Beleg dafür, dass die Vertragsstruktur funktioniert.
Doch $MU wird mit etwa dem 6-Fachen des erwarteten Gewinns gehandelt — eine klassische Peak-Cycle-Bewertung für Speicher. Investoren preisen eine Rückkehr zum Mittelwert ein. Langsamere Überraschungen bei gleichzeitig flachen Margen stützen diese Sicht. Um bis Dezember auf 2.000 $ zu kommen, wäre in weniger als drei Monaten eine Neubewertung nötig — dafür gibt es keinen Katalysator.
Neue Spanne zum Jahresende: 1.400–1.500 $. Sehe 2.000 $ weiterhin bis Ende 2027, wenn sich die langfristigen Verträge als belastbar erweisen. Der Cash-Print ist der erste Datenpunkt. Es dauert nur länger, bis sich die ursprüngliche These auszahlt, als damals angenommen. Mit den Daten anpassen.