SpaceX$SPCX 、谷歌A$GOOGL 、英伟达$NVDA ，是看淡马锡这份二季度持仓时绕不开的三家公司。但只盯着新增和增持，很容易漏掉另一半变化：淡马锡也退出了Salesforce、Workday、OneStream等软件仓位。 我更倾向于把这次调整看成组合内部的重新分配，而不是简单概括为全面加码AI。
先看组合规模
这份SEC 13F-HR的持仓截止日是2026年6月30日，披露日期为2026年8月7日。申报表中的证券记录从上季152条增加到196条，披露总值从304.85亿美元升至372.54亿美元，增加约22.2%。这里统计的是证券记录，同一公司的普通股和期权可能分别列示；总值增加也不能直接当成净买入金额，因为股价变化同样会影响结果。
SpaceX首次出现在这份13F中，持仓约983.2万股，期末市值16.80亿美元，占组合约4.5%，直接进入前五大单项证券。它是本季最醒目的新增披露仓位。不过，首次出现在13F中，不一定意味着全部股份都在本季度通过公开市场买入，原有投资进入申报范围等情况也需要区分。
Alphabet的变化则更明确：谷歌A持股从约470.0万股增至707.6万股，增加约51%，期末市值25.29亿美元；谷歌C新增披露200万股，市值7.07亿美元。两类股票合计约32.36亿美元，占组合约8.7%。相比新增一笔小仓位，这种对已有重要资产继续加码的动作，更值得持续跟踪。
科技配置在扩大，但内部也有取舍
博通持股数量增加约6%，期末市值约14.13亿美元；ASML新增普通股仓位约2.23亿美元，Arista Networks约1.14亿美元，Credo普通股约1.13亿美元。这些持仓涉及芯片、半导体设备、网络和高速连接，说明科技配置并不局限于几家大型平台公司。这里采用普通股口径，没有把期权标的名义金额混入股票持仓市值。
与此同时，英伟达普通股持股数量减少约6%，微软减少约1%，迈威尔科技减少约43%。所以，不能把本季动作写成AI相关资产全面增持。更准确的观察是：淡马锡在科技板块内部增加部分资产，也削减部分原有仓位。
软件仓位退出，是这次不能漏掉的变化
Q2对比Q1，共有22条证券记录不再出现在期末持仓中，对应上季披露总值约9.42亿美元。其中，Salesforce上季股票仓位约1.51亿美元，Workday约1.16亿美元，OneStream约1.02亿美元，三笔合计约3.69亿美元。每笔都比Arista或默沙东的新增股票仓位更大，解读组合时不能只展示买入端，却忽略这些退出。
这里也要把“清仓”说清楚：22条记录包含股票、ETF和期权，9.42亿美元是这些记录的上季披露值，不是已经核实的卖出回款。期权记录消失还可能涉及到期，股票消失也需要结合并购、证券转换等事项判断。可以确认的是这些仓位退出了本份申报表，不能仅凭13F就断言淡马锡全面看空企业软件。
核心金融仓位仍在，消费资产也有增有减
贝莱德依然是第一大单项持仓，期末市值约49.95亿美元，占比13.4%，持股数量减少约2%；Visa期末市值约22.63亿美元，占比6.1%，持股数量减少约1%。两者仍是重要仓位，减持幅度也有限。另一边，HDFC银行持股增加约22%，Sea Limited增加约9%，拼多多减少约26%。这些动作更适合逐项看，不能统一归为撤出金融或消费。
看持股数量，别把股价上涨当成加仓
英伟达、Visa和迈威尔科技都出现了股数减少、期末持仓市值却上升的情况。这是读机构持仓最容易误判的地方：市值上升可能来自股价上涨，并不意味着机构买入。判断增减持应先看可比口径下的股数，再看组合权重；涉及拆股、并购和证券类别变化时，还要进一步调整口径。季度末快照也无法还原机构具体的交易时间和成本。
我更关注后续是否延续，而不是照着名单交易
这份报告支持的判断是，淡马锡披露组合增加了Alphabet、SpaceX和部分科技基础设施资产，同时退出若干软件及其他仓位。但它不足以证明卖出软件的资金直接流向了AI，也不足以代表淡马锡整个全球组合的方向。后续更值得看的是新增仓位能否继续扩大、核心资产减持是否延续，以及退出的软件资产是否再次出现。
一句话看完：
淡马锡2026年Q2的看点，是提高Alphabet配置、增加SpaceX及部分科技基础设施仓位，同时退出若干软件资产；买入和退出两边一起看，才是这份持仓报告的完整变化。
关注我，后面会持续跟踪全球知名机构最新调仓变化。