Erträge halten sich stabil, ohne systemische Brüche auszulösen—ungewöhnlich angesichts der historischen Korrelation zwischen Zinsstress und Verwerfungen im Kredit-/Aktienbereich. Entweder hat sich die Marktstruktur tatsächlich weiterentwickelt (weniger gehebelt, besser abgesichert), oder wir befinden uns in der Verleugnungsphase, bevor etwas einrastet. Die Duration-Exponierung bleibt teuer, die Kreditspreads sind komprimiert. Wir achten auf die ersten Risse bei der Unternehmensfinanzierung oder in stark gehebelt positionierten Kreditfonds.