众议院和参议院，谁更影响美股？｜美国中期选举与美股②
先明确传导路径，选举改变财政和贸易政策预期，影响通胀、政府借款与10年期美债收益率，进而影响科技股估值。
分裂政府是会限制财政扩张，还是形成支出难减、赤字难降、政策冲突更多的局面？
税收和拨款需要两院共同参与，任何一院都能阻止重大立法；参议院还负责确认重要人事提名。
路径一：新增财政刺激受限，收益率可能下降。
共和党会推出新的减税或支出计划。民主党拿下众议院，便可能降低这些方案通过的概率。
意味着未来需求、增长和通胀压力可能减轻，政府新增借款，也可能少于原先预期。市场由此可能下调未来利率路径，支持10年期美债价格，压低收益率。
路径二：双方通过增加支出来妥协，赤字未必下降。
瑞银 CIO 截至9月3日，给出的情景概率是：共和党保住两院10%，民主党拿下众议院、共和党保住参议院50%，民主党拿下两院40%。
认为，在分裂国会下，双方可能通过增加国防支出、推迟社会项目削减达成协议。
在民主党控制两院的情景下，增税又可能受到总统阻力，最终妥协可能带来更宽的赤字、更少的财政紧缩。
支出削减被推迟，收入没有相应增加，未来赤字和借款需求高于预期，长债供给压力增加。
如果经济需求仍强，较宽松的财政，还可能让通胀更难回落，降低市场对降息的期待。
路径三：财政冲突提高持有长债所需的补偿。
嘉信8月18日认为，如果参议院也翻转，人事确认还会增加阻力。
对长期国债而言，政策反复可能让投资者要求更多补偿，这就是期限溢价。
10年期名义收益率，可以拆成实际收益率和通胀补偿。后者通常用Breakeven衡量，包含通胀预期，也受风险溢价和流动性影响。
先明确传导路径，选举改变财政和贸易政策预期，影响通胀、政府借款与10年期美债收益率，进而影响科技股估值。
分裂政府是会限制财政扩张，还是形成支出难减、赤字难降、政策冲突更多的局面？
税收和拨款需要两院共同参与，任何一院都能阻止重大立法；参议院还负责确认重要人事提名。
路径一：新增财政刺激受限，收益率可能下降。
共和党会推出新的减税或支出计划。民主党拿下众议院，便可能降低这些方案通过的概率。
意味着未来需求、增长和通胀压力可能减轻，政府新增借款，也可能少于原先预期。市场由此可能下调未来利率路径，支持10年期美债价格，压低收益率。
路径二：双方通过增加支出来妥协，赤字未必下降。
瑞银 CIO 截至9月3日，给出的情景概率是：共和党保住两院10%，民主党拿下众议院、共和党保住参议院50%，民主党拿下两院40%。
认为，在分裂国会下，双方可能通过增加国防支出、推迟社会项目削减达成协议。
在民主党控制两院的情景下，增税又可能受到总统阻力，最终妥协可能带来更宽的赤字、更少的财政紧缩。
支出削减被推迟，收入没有相应增加，未来赤字和借款需求高于预期，长债供给压力增加。
如果经济需求仍强，较宽松的财政，还可能让通胀更难回落，降低市场对降息的期待。
路径三：财政冲突提高持有长债所需的补偿。
嘉信8月18日认为，如果参议院也翻转，人事确认还会增加阻力。
对长期国债而言，政策反复可能让投资者要求更多补偿，这就是期限溢价。
10年期名义收益率，可以拆成实际收益率和通胀补偿。后者通常用Breakeven衡量，包含通胀预期，也受风险溢价和流动性影响。