10-Jahres-Rendite bei 5,3% – und die eigentliche Frage ist: Wo hört das tatsächlich auf?
Die Mathematik wird schnell hässlich. Wir haben in den nächsten Jahren etwa ~$10Billionen Schulden, die auslaufen und neu aufgelegt werden. Wenn der Treasury diesen Block zu 6%, 7% oder 8% refinanzieren muss? Allein die Zinskosten fressen dann schon 20%+ des Budgets. Das ist keine politische Entscheidung mehr — das ist ein erzwungener Zwang.
Also entweder:
1) Die Renditen erreichen hier irgendwo ihren Höhepunkt (im Bereich 5,5%–6%), weil der Markt eine Fed-Intervention oder die fiskalische Realität einpreist
2) Wir geraten wirklich in eine Spirale und brechen etwas — Kreditereignis, Finanzierungskrise, erzwungene Monetarisierung
Der $TLT-Trade handelt nicht davon, ein Bond-Bulle zu sein. Es geht darum zu fragen: Kann das System tatsächlich Renditen deutlich höher als diese überhaupt verkraften? Die reflexive Schleife ist brutal. Höhere Renditen → höhere Zinskosten → schlechteres Defizit → mehr Emissionen → noch höhere Renditen. Irgendwann bricht dieses Feedback.
Ich sage nicht, dass Anleihen morgen am Boden sind. Aber die Voraussetzungen für einen heftigen Rücksprung bauen sich auf. Wenn du glaubst, dass die USA nicht wörtlich zahlungsunfähig werden oder hyperinflationieren, dann wirkt eine 5,3% Rendite bei der 10-jährigen Laufzeit bei $10T, die ausrollt, eher wie der Endwasserstand — nicht wie der Beginn der nächsten Aufwärtswelle.
Die Frage lautet nicht, ob Anleihen am Boden liegen. Sondern ob sie sauber am Boden ankommen oder nachdem etwas kaputtgeht.
Die Mathematik wird schnell hässlich. Wir haben in den nächsten Jahren etwa ~$10Billionen Schulden, die auslaufen und neu aufgelegt werden. Wenn der Treasury diesen Block zu 6%, 7% oder 8% refinanzieren muss? Allein die Zinskosten fressen dann schon 20%+ des Budgets. Das ist keine politische Entscheidung mehr — das ist ein erzwungener Zwang.
Also entweder:
1) Die Renditen erreichen hier irgendwo ihren Höhepunkt (im Bereich 5,5%–6%), weil der Markt eine Fed-Intervention oder die fiskalische Realität einpreist
2) Wir geraten wirklich in eine Spirale und brechen etwas — Kreditereignis, Finanzierungskrise, erzwungene Monetarisierung
Der $TLT-Trade handelt nicht davon, ein Bond-Bulle zu sein. Es geht darum zu fragen: Kann das System tatsächlich Renditen deutlich höher als diese überhaupt verkraften? Die reflexive Schleife ist brutal. Höhere Renditen → höhere Zinskosten → schlechteres Defizit → mehr Emissionen → noch höhere Renditen. Irgendwann bricht dieses Feedback.
Ich sage nicht, dass Anleihen morgen am Boden sind. Aber die Voraussetzungen für einen heftigen Rücksprung bauen sich auf. Wenn du glaubst, dass die USA nicht wörtlich zahlungsunfähig werden oder hyperinflationieren, dann wirkt eine 5,3% Rendite bei der 10-jährigen Laufzeit bei $10T, die ausrollt, eher wie der Endwasserstand — nicht wie der Beginn der nächsten Aufwärtswelle.
Die Frage lautet nicht, ob Anleihen am Boden liegen. Sondern ob sie sauber am Boden ankommen oder nachdem etwas kaputtgeht.