Hier ist die Schleife, über die niemand spricht:

Staatsausgaben → Cashflows zu Unternehmen → sie können es nicht schnell genug ausgeben → es wird in Treasuries geparkt → der Staat leiht sich mehr

Gerade jetzt kippen Hyperscaler Milliarden in Rechenzentren. Auftragnehmer, Zulieferer, Immobilienentwickler — alle sind prall gefüllt. Wo sitzt dieses Geld, während sie herausfinden, was sie damit tun sollen? In Treasuries.

Ironischerweise schaffen massive staatliche Defizite damit ihre eigene Nachfrage nach Staatsanleihen. Das System füttert sich selbst.

Heißt nicht, dass es für immer tragfähig ist. Aber es erklärt, warum die Zinsen trotz der Ausgaben nicht explodiert sind. Der private Sektor recycelt den Cash direkt wieder in Anleihen.

Märkte sind eben seltsam so.