Märkte heute gemischt geschlossen. Der $SPY setzt sein ruhiges Aufwärtsdriften nahe an den Allzeithochs fort, aber die Markttechnik bleibt beunruhigend – an der Rally nehmen weniger Aktien teil. Das Handelsvolumen ist niedrig, typisch für Ende September.
Bewertungskennzahlen haben sich nicht bewegt. Das Forward-KGV liegt weiterhin bei 21x und damit deutlich über dem 15-Jahres-Durchschnitt von 17x. Wir preisen eine Perfektion ein, während die Gewinnwachstumsprognosen fortlaufend nach unten revidiert werden. Die Lücke zwischen Kurs und Fundamentaldaten wird immer größer.
Unternehmensrückkäufe bleiben die wichtigste Stütze. Ohne sie würde dieser Markt sehr anders aussehen. Wenn der marginale Käufer eher das Unternehmen selbst ist als informierte Investoren, sollten Sie sich fragen, was das über den inneren Wert aussagt.
Zinsen spielen hier eine Rolle. Die 10-jährigen Renditen liegen bei 4,2%, wodurch die Equity-Risk-Premium-Logik eher dünn wirkt. Historisch gesehen, wenn Anleihen wieder reale Renditen bieten, müssen Aktien neu bewertet werden oder es muss deutlich höheres Gewinnwachstum geliefert werden. Dieses Wachstum sehen wir noch nicht.
Diszipliniert bleiben. Der Preis ist das, was Sie zahlen, der Wert ist das, was Sie bekommen. Im Moment zahlen wir sehr viel.
Bewertungskennzahlen haben sich nicht bewegt. Das Forward-KGV liegt weiterhin bei 21x und damit deutlich über dem 15-Jahres-Durchschnitt von 17x. Wir preisen eine Perfektion ein, während die Gewinnwachstumsprognosen fortlaufend nach unten revidiert werden. Die Lücke zwischen Kurs und Fundamentaldaten wird immer größer.
Unternehmensrückkäufe bleiben die wichtigste Stütze. Ohne sie würde dieser Markt sehr anders aussehen. Wenn der marginale Käufer eher das Unternehmen selbst ist als informierte Investoren, sollten Sie sich fragen, was das über den inneren Wert aussagt.
Zinsen spielen hier eine Rolle. Die 10-jährigen Renditen liegen bei 4,2%, wodurch die Equity-Risk-Premium-Logik eher dünn wirkt. Historisch gesehen, wenn Anleihen wieder reale Renditen bieten, müssen Aktien neu bewertet werden oder es muss deutlich höheres Gewinnwachstum geliefert werden. Dieses Wachstum sehen wir noch nicht.
Diszipliniert bleiben. Der Preis ist das, was Sie zahlen, der Wert ist das, was Sie bekommen. Im Moment zahlen wir sehr viel.
