Die Finanzaufsichtsbehörde Südkoreas teilte mit, dass sie ein Market-Making-System für digitale Vermögenswerte in Betracht zieht, nachdem ein Stablecoin, der an den Wert des japanischen Yen gekoppelt ist, Anfang dieses Monats an einer großen südkoreanischen Krypto-Börse zeitweise bis zu viermal so hoch wie sein Peg gehandelt wurde.
Die Krypto-Börse Upbit hat am 17. September mit dem Handel von JPYC begonnen, einem yen-gestützten Stablecoin. Zum Marktstart lag der Kurs bei 12 südkoreanischen Won pro JPYC, bevor er nur eine Stunde später auf ein Hoch von 37,6 südkoreanischen Won stieg – mehr als das Vierfache seines Marktwerts. Der Anstieg wurde auf eine begrenzte Liquidität bei Upbit zurückgeführt.
„Wir werden außerdem prüfen, ob es notwendig ist, Systeme wie Market-Making-Aktivitäten einzuführen, um die Effizienz und Stabilität der digitalen Asset-Landschaft zu erhöhen“, sagte Yoo Young-joon, Direktor für digitale Finanzpolitik bei der FSC, am Montag auf einer Konferenz in Seoul, berichtete Digital Asset. „Es gab außerdem Kritik daran, dass Nutzerverluste durch den Preisanstieg nach der JPYC-Notierung entstanden sind, sodass die Forderungen nach Disziplin in diesem Bereich zunehmen.“
Das Gesetz zum Schutz von Nutzern virtueller Assets in Südkorea enthält derzeit keine Ausnahme für Market-Making von seinen Bestimmungen zur Marktmanipulation, wodurch Market Maker daran gehindert werden, Liquidität in Krypto-Märkten bereitzustellen. Die neuesten Kommentare von Yoo deuten darauf hin, dass die FSC diese Entscheidung möglicherweise erneut überdenkt.
Südkoreanische Akademiker haben die Markt-Maker-Ausnahme (Carve-out) bereits vor der Debatte diskutiert. In einer 2024 in Seoul Law Review veröffentlichten, peer-reviewed Arbeit sagte die KB-Securities-Forscherin Lee Min Jung, dass die Aufsichtsbehörden damals kein Krypto-Market-Making erlaubten, da dies einer Marktmanipulation gleichkommen könne. Während Lee argumentierte, dass die Einführung von Market Makern aufgrund der Manipulationssorgen verfrüht wäre, sagte sie auch, dass die Aufsichtsbehörden eine Ausnahme in Betracht ziehen könnten, sobald der Markt stabiler werde.
Forscher hatten bereits lange vor dem jüngsten JPYC-Vorfall einen formalen Rahmen für Market Making gefordert. Eine Studie von Yoonyoung Choi vom Korbit Research Center argumentierte, dass der heimische Kryptomarkt „ernsthafte Liquiditätsprobleme“ erlebt, die auf das Fehlen eines formalen Market-Maker-Systems zurückzuführen seien, was zu Preisabweichungen und hoher Volatilität führe. In der Studie wurde der Kimchi-Premium als Beispiel für Ineffizienz im Krypto-Markts Südkoreas angeführt.
Die mögliche Einführung eines Market-Making-Systems kommt daher, dass Südkorea daran arbeitet, einen umfassenderen regulatorischen Rahmen für seine Kryptoindustrie zu etablieren.
Die FSC teilte im Juli mit, dass sie eine konsolidierte Digital Asset Basic Act einführen wolle, die Stablecoins und den breiteren Krypto-Markt abdeckt – einschließlich Regeln für Digital-Asset-Unternehmen, Börsen, Offenlegungen und interne Kontrollen.
Allerdings haben die Gesetzgeber noch nicht mehrere zentrale Aspekte des Gesetzes geklärt, darunter Regeln für Emittenten von in Won denominierten Stablecoins.
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