Zinserhöhungen drücken den Goldpreis – wenn man es im Zyklenkontext betrachtet, muss das nicht unbedingt das Schlimmste sein.
Auslöser war, dass die US-Notenbank am 16. September um 25 Basispunkte angehoben hat. Der Markt rechnet für den Oktober mit einer weiteren Zinserhöhung mit rund 70% Wahrscheinlichkeit. Die realen Renditen bei 10-jährigen TIPS stiegen auf 2,79% – den höchsten Stand seit 18 Jahren. In der Folge fiel der Goldpreis seit seinem Hoch im Januar um 24% zurück. Die alte Regel lautet: Wenn die realen Zinsen um 50 Basispunkte steigen, fällt der Goldpreis grob um etwa 10% zurück.
Die eigentliche Variable liegt jedoch auf der Schuldenseite. Jemand hat die Zinsbelastung in fünf Ländern bis 2030 berechnet: Die Nettozinsen der USA im Fiskaljahr 2030 könnten 34,8% der Staatseinnahmen ausmachen; Japans Schulden entsprechen 206% des BIP, die durchschnittliche Verzinsung der ausstehenden Staatsanleihen liegt bei nur 0,98%. Mit jeder Weitergabe der Zinserhöhung wird die Zinslast neu bewertet – Schritt für Schritt. Und der französische Finanzminister hat es selbst gesagt: Die Zinsen könnten 2027 die Ausgaben für Bildung und Verteidigung übersteigen.
Historische Anhaltspunkte gibt es schon lange: Nach 1945 haben die USA und das Vereinigte Königreich ihre Schulden nicht durch striktes Sparkursfahren abgetragen, sondern über viele Jahre mit negativen Realzinsen, die die Schuldenquote von 120% auf unter 50% gedrückt haben. Heute sind die Schulden höher und der Weg schmaler. In dieser Runde wurde Gold nicht widerlegt – im Gegenteil liefert die Zinserhöhung zusätzliche Munition für das Drehbuch, bei dem Inflation die Schulden entwertet.
Die großen Phasen beim Gold treten traditionell dann auf, wenn hohe Verschuldung auf eine Niederdruck-Realzinsphase trifft. Anstatt jeden Tag nur auf den Goldpreis zu starren, lohnt sich der Blick auf die Abknick-/Wendepunkte bei den realen Zinsen. Langsamer werden: Die Einschätzung auf die Seite des Zyklus verlagern.
Auslöser war, dass die US-Notenbank am 16. September um 25 Basispunkte angehoben hat. Der Markt rechnet für den Oktober mit einer weiteren Zinserhöhung mit rund 70% Wahrscheinlichkeit. Die realen Renditen bei 10-jährigen TIPS stiegen auf 2,79% – den höchsten Stand seit 18 Jahren. In der Folge fiel der Goldpreis seit seinem Hoch im Januar um 24% zurück. Die alte Regel lautet: Wenn die realen Zinsen um 50 Basispunkte steigen, fällt der Goldpreis grob um etwa 10% zurück.
Die eigentliche Variable liegt jedoch auf der Schuldenseite. Jemand hat die Zinsbelastung in fünf Ländern bis 2030 berechnet: Die Nettozinsen der USA im Fiskaljahr 2030 könnten 34,8% der Staatseinnahmen ausmachen; Japans Schulden entsprechen 206% des BIP, die durchschnittliche Verzinsung der ausstehenden Staatsanleihen liegt bei nur 0,98%. Mit jeder Weitergabe der Zinserhöhung wird die Zinslast neu bewertet – Schritt für Schritt. Und der französische Finanzminister hat es selbst gesagt: Die Zinsen könnten 2027 die Ausgaben für Bildung und Verteidigung übersteigen.
Historische Anhaltspunkte gibt es schon lange: Nach 1945 haben die USA und das Vereinigte Königreich ihre Schulden nicht durch striktes Sparkursfahren abgetragen, sondern über viele Jahre mit negativen Realzinsen, die die Schuldenquote von 120% auf unter 50% gedrückt haben. Heute sind die Schulden höher und der Weg schmaler. In dieser Runde wurde Gold nicht widerlegt – im Gegenteil liefert die Zinserhöhung zusätzliche Munition für das Drehbuch, bei dem Inflation die Schulden entwertet.
Die großen Phasen beim Gold treten traditionell dann auf, wenn hohe Verschuldung auf eine Niederdruck-Realzinsphase trifft. Anstatt jeden Tag nur auf den Goldpreis zu starren, lohnt sich der Blick auf die Abknick-/Wendepunkte bei den realen Zinsen. Langsamer werden: Die Einschätzung auf die Seite des Zyklus verlagern.