Jetzt ziehen viele historische Parallelen zwischen dem Jahr 2026 und dem Jahr 1999 (vor der Dotcom-Krise), weshalb sie davor Angst haben, neue Positionen zu eröffnen. Und da ist tatsächlich etwas dran, aber lassen Sie uns nicht in Panik verfallen—sondern schauen wir uns an, was ähnlich ist, und vor allem, worin die klaren Unterschiede liegen)

Damals begann die Fed ebenfalls, die Zinsen vor dem Hintergrund des Technologie-Booms anzuheben. Im Laufe des Zyklus stieg der Zinssatz von 4,75% auf 6,5%, die Rendite von 10-jährigen Staatsanleihen ging über 6% (etwas Ähnliches), und der Nasdaq konnte nach der ersten Zinserhöhung noch ungefähr 88% zulegen, bis zum Hoch im März 2000.

Das heißt also, dass allein die Erhöhung des Zinssatzes keineswegs bedeutet, dass das Technologie-Rallye schon morgen zu Ende sein muss. Und das ist gerade jetzt ein wichtiger Punkt: Der Nasdaq hält sich weiter nahe an den Hochs – selbst nach der ersten Zinsanhebung der Fed.

Aber in der Geschichte von 1999 gibt es auch noch die zweite Hälfte, die seltener erwähnt wird) Nach dem Nasdaq-Hoch ist er am Ende um fast 78% gefallen. Und der schmerzhafteste Teil des Rückgangs passierte bereits damals, als die Fed begann, die Zinsen zu senken.

Darum würde ich die Analogie zu 1999 weder als Signal lesen, dass „alles verloren ist“, noch als Argument: „Kauft alles, was mit KI zusammenhängt“. Das Fazit ist hier deutlich einfacher: Höhere Zinsen können durchaus eine ganze Weile mit einem starken Technologiesektor nebeneinander existieren. Aber wenn sich die Bewertungen in diesem Umfeld vom Fundament lösen, wird das Risiko nur aufgestaut – und verschwindet nicht.

Und hier gibt es einen wichtigen Unterschied zu den Dot-Coms: Heute generieren Nvidia, Microsoft, Meta, Amazon und andere KI-Nutznießer bereits enorme Gewinne und Cashflows. Das heißt, es ist keine Kopie von 1999. Ja, mit all den Rechenzentren sind sie zu „schweren“ Unternehmen geworden, aber der Unterschied zu den Dot-Coms ist ziemlich spürbar.

Aber die Lehre aus dieser Geschichte würde ich auch nicht komplett ignorieren. Eine Zinsanhebung an sich tötet das Rallye nicht. Viel wichtiger ist, was mit den Unternehmensgewinnen, den Bewertungen und damit passiert, wie viel Investoren bereit sind, für die Zukunft zu bezahlen.

Ich wünsche allen einen schönen Wochenabschluss – soweit das unter unseren Bedingungen eben möglich ist)

Nikita Guppal | ProInvestitionen

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