Wenn die Renditen der Staatsanleihen weiter steigen, werden Aktien nicht verschont – sie werden vermutlich stärker leiden.
Wir sind eine schuldengetriebene Wirtschaft. Die Kosten des Geldes sind entscheidend. Unternehmen, die sich 2020–2021 zu 2–3 % verschuldet haben, stehen nun bei 5–7 % vor der Refinanzierung. Wenn sich die Zinslast verdoppelt oder verdreifacht, muss etwas nachgeben: Entlassungen, weniger Capex, geringere Investitionen.
Höhere Renditen bleiben nicht nur am Anleihemarkt. Sie schlagen durch in die Realwirtschaft.
Außerdem gibt es das Problem der Vermögensallokation. Wenn die 10‑Jahres‑Rendite 8 % erreicht, wie viel Kapital rotiert dann von Aktien in risikofreie Treasuries? Diese Verschiebung ist bereits im Gange. Je höher die Renditen steigen, desto attraktiver wird das Festzinsgeschäft.
Doch hier liegt das Paradox: Höhere Zinsen schaffen die Voraussetzungen für niedrigere Zinsen.
Wenn die Renditen weit genug steigen, zerstören sie die Nachfrage. Das Wachstum verlangsamt sich, Unternehmen drosseln die Ausgaben, die Arbeitslosigkeit steigt, die Inflation schwächt sich ab. Man bekommt Disinflation oder sogar Deflation. Hohe Zinsen heilen hohe Zinsen auf die gleiche Weise, wie hohe Ölpreise hohe Ölpreise heilen – indem sie die Nachfrage abwürgen.
Wenn die Renditen extrem würden und eine tiefe Rezession auslösen, würdest du zunächst Druck über alle Anlageklassen hinweg sehen, während Investoren hektisch nach Liquidität suchen.
Doch irgendwann werden diese hohen Anleiherenditen unwiderstehlich.
Wenn die Inflation auf 1–2 % fällt, während die Wirtschaft sich in einer Rezession befindet, werden Investoren Treasuries mit 5–6 % oder mehr Rendite nicht ignorieren. Geld strömt in Anleihen, wodurch die Renditen sinken und die Kurse steigen.
Wenn also Anleihen zuerst niedergeschlagen werden, sei vorsichtig mit dem, was du dir wünschst. Der Mechanismus, der Anleihen zerdrückt, könnte Aktien stärker treffen – und Anleihen auf der anderen Seite als einen der besten Trades positionieren.
$TLT $BND $SPY $QQQ
Wir sind eine schuldengetriebene Wirtschaft. Die Kosten des Geldes sind entscheidend. Unternehmen, die sich 2020–2021 zu 2–3 % verschuldet haben, stehen nun bei 5–7 % vor der Refinanzierung. Wenn sich die Zinslast verdoppelt oder verdreifacht, muss etwas nachgeben: Entlassungen, weniger Capex, geringere Investitionen.
Höhere Renditen bleiben nicht nur am Anleihemarkt. Sie schlagen durch in die Realwirtschaft.
Außerdem gibt es das Problem der Vermögensallokation. Wenn die 10‑Jahres‑Rendite 8 % erreicht, wie viel Kapital rotiert dann von Aktien in risikofreie Treasuries? Diese Verschiebung ist bereits im Gange. Je höher die Renditen steigen, desto attraktiver wird das Festzinsgeschäft.
Doch hier liegt das Paradox: Höhere Zinsen schaffen die Voraussetzungen für niedrigere Zinsen.
Wenn die Renditen weit genug steigen, zerstören sie die Nachfrage. Das Wachstum verlangsamt sich, Unternehmen drosseln die Ausgaben, die Arbeitslosigkeit steigt, die Inflation schwächt sich ab. Man bekommt Disinflation oder sogar Deflation. Hohe Zinsen heilen hohe Zinsen auf die gleiche Weise, wie hohe Ölpreise hohe Ölpreise heilen – indem sie die Nachfrage abwürgen.
Wenn die Renditen extrem würden und eine tiefe Rezession auslösen, würdest du zunächst Druck über alle Anlageklassen hinweg sehen, während Investoren hektisch nach Liquidität suchen.
Doch irgendwann werden diese hohen Anleiherenditen unwiderstehlich.
Wenn die Inflation auf 1–2 % fällt, während die Wirtschaft sich in einer Rezession befindet, werden Investoren Treasuries mit 5–6 % oder mehr Rendite nicht ignorieren. Geld strömt in Anleihen, wodurch die Renditen sinken und die Kurse steigen.
Wenn also Anleihen zuerst niedergeschlagen werden, sei vorsichtig mit dem, was du dir wünschst. Der Mechanismus, der Anleihen zerdrückt, könnte Aktien stärker treffen – und Anleihen auf der anderen Seite als einen der besten Trades positionieren.
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