Im Optionsmarkt des S&P 500 wird der beliebteste Bereich gerade so verwendet, als wäre er eine Anleihe.
Laut Börsenbericht erreichte das ausstehende Nominalvolumen der Box-Spreads beim S&P 500 Mitte September 146,0 Milliarden US-Dollar und stellte damit einen Rekord auf; im vergangenen Monat lag das durchschnittliche tägliche Handelsnominalvolumen bei über 2,3 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von etwa 26 % entspricht, und auch das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen der Privatanleger lag bei 54 Millionen US-Dollar.
Beim sogenannten Box-Spread handelt es sich um ein Vier-Bein-Geschäft, das aus zwei Kontrakten auf denselben Index konstruiert wird; die Kauf- und Verkaufspositionen kompensieren sich in ihrer Richtung, und die Auszahlung bis zum Verfall ist im Moment des Abschlusses bereits festgelegt – funktional gleichbedeutend mit einer Nullkuponanleihe. Die implizite Rendite bei einer Laufzeit von drei Monaten liegt derzeit bei über 4,4 %.
Der Grund für den Zufluss ist der Ersatzbedarf: Wenn die Volatilität im Markt für US-Staatsanleihen zunimmt und die Zinsstrukturkurve sich wiederholt verändert, suchen Institutionen und Privatanleger nach Instrumenten, mit denen sich Zinssätze festschreiben lassen. Sobald die implizite Rendite einer Optionsstruktur höher ist als die von kurzfristigen Anleihen, fließt das Kapital zwangsläufig dorthin; die Kapazität dieses Weges hängt von der Fähigkeit der Market Maker ab, Quotierungen zu stellen.
Solche Geschäfte verwandeln einen Teil des Derivatemarkts in einen Zinsmarkt. Das bedeutet auch, dass sich das Risiko von Kreditrisiken hin zu Liquiditäts- und Margin-Management verlagert: Die Teilnehmer müssen nicht auf die Richtung achten, sondern darauf, ob sich die vier Beine zu den vorgesehenen Preisen glattstellen lassen.
Wenn Optionen wie Anleihen behandelt werden, bekommt das Risiko einfach einen neuen Namen.
#期权 #Festverzinsliche
Laut Börsenbericht erreichte das ausstehende Nominalvolumen der Box-Spreads beim S&P 500 Mitte September 146,0 Milliarden US-Dollar und stellte damit einen Rekord auf; im vergangenen Monat lag das durchschnittliche tägliche Handelsnominalvolumen bei über 2,3 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von etwa 26 % entspricht, und auch das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen der Privatanleger lag bei 54 Millionen US-Dollar.
Beim sogenannten Box-Spread handelt es sich um ein Vier-Bein-Geschäft, das aus zwei Kontrakten auf denselben Index konstruiert wird; die Kauf- und Verkaufspositionen kompensieren sich in ihrer Richtung, und die Auszahlung bis zum Verfall ist im Moment des Abschlusses bereits festgelegt – funktional gleichbedeutend mit einer Nullkuponanleihe. Die implizite Rendite bei einer Laufzeit von drei Monaten liegt derzeit bei über 4,4 %.
Der Grund für den Zufluss ist der Ersatzbedarf: Wenn die Volatilität im Markt für US-Staatsanleihen zunimmt und die Zinsstrukturkurve sich wiederholt verändert, suchen Institutionen und Privatanleger nach Instrumenten, mit denen sich Zinssätze festschreiben lassen. Sobald die implizite Rendite einer Optionsstruktur höher ist als die von kurzfristigen Anleihen, fließt das Kapital zwangsläufig dorthin; die Kapazität dieses Weges hängt von der Fähigkeit der Market Maker ab, Quotierungen zu stellen.
Solche Geschäfte verwandeln einen Teil des Derivatemarkts in einen Zinsmarkt. Das bedeutet auch, dass sich das Risiko von Kreditrisiken hin zu Liquiditäts- und Margin-Management verlagert: Die Teilnehmer müssen nicht auf die Richtung achten, sondern darauf, ob sich die vier Beine zu den vorgesehenen Preisen glattstellen lassen.
Wenn Optionen wie Anleihen behandelt werden, bekommt das Risiko einfach einen neuen Namen.
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