Die Fed liebt es, sich hinter der Kerninflation zu verstecken – Energie herausfiltern, Lebensmittel herausfiltern, alles Unbequeme herausfiltern. Funktioniert gut, wenn Ölspitzen nur kurzzeitig auftreten.

Aber wenn Rohöl ein halbes Jahr lang auf hohem Niveau bleibt? Das ist kein Rauschen mehr. Das ist das Signal. Die Schlagzeileninflation ist das, wofür die Menschen tatsächlich bezahlen. Sie ist es, was die Kaufkraft erodiert. Sie zeigt sich in den Kostenstrukturen von Unternehmen und führt zu einer Margenkompression.

Kerninflation ist ein nützliches Analyseinstrument. Aber so zu tun, als spiele Energie keine Rolle, wenn sie dauerhaft hoch ist, ist nichts anderes als willentliche Blindheit. Die Märkte bewerten die Realität – nicht den bevorzugten Filter der Fed.