Mit dem Ablauf der BTC- und ETH-Optionen am 25. September, insgesamt rund 18 Milliarden US-Dollar, könnten sich Bedingungen für eine hohe Volatilität ergeben. BTC liegt derzeit bei etwa 84,5 Tsd. US-Dollar, während die geschätzte „Maximum-Pain“-Zone im Bereich von 75 Tsd. bis 76 Tsd. US-Dollar liegt. Allerdings ist „max pain“ nur eine theoretische Berechnung und bedeutet nicht zwingend, dass BTC automatisch dorthin gedrückt wird. Zudem gibt es eine erhebliche Konzentration von Call-Optionen auf BTC bei rund 85 Tsd., 90 Tsd. und 95 Tsd. US-Dollar, was bedeutet, dass das Hedging der Händler (Dealer) um diese Ausübungspreise die Kursbewegungen verstärken könnte, je näher das Verfallsdatum rückt. Der entscheidende Punkt ist: Es handelt sich nicht einfach um ein „Dump to maximum pain“-Szenario. Sowohl Long- als auch Short-Liquidationen können den nächsten Impuls liefern.
Wenn BTC nach unten durchbricht, könnten aufgestaute Long-Positionen liquidiert werden, was möglicherweise einen sich verstärkenden Verkaufsdruck auslöst und die Bewegung Richtung Bereiche geringerer Liquidität beschleunigt. Wenn BTC jedoch wieder über 85 Tsd. US-Dollar steigt und anfängt zu klettern, könnten Short-Liquidationen in die entgegengesetzte Richtung wirken: Dann müssten Short-Seller ihre Positionen eindecken, was zusätzlichen Treibstoff für einen Anstieg liefert. Daher könnte das Verfallsdatum – bei stark auf die wichtigsten Ausübungspreise konzentrierten Positionen – zu einem „Hunt for Liquidity“-Spiel auf beiden Seiten werden: Longs werden bei einem Rückgang liquidiert, während Shorts bei einem Anstieg gequetscht werden. Die Zahl von 18 Milliarden US-Dollar steht für den Nominalwert (ausstehender Betrag) – nicht für 18 Milliarden US-Dollar im Wert von BTC, die verkauft werden müssen. Daher hängt die tatsächliche Auswirkung stark von der Positionierung, dem Dealer-Hedging und davon ab, wie BTC bis zum Zeitpunkt des Ablaufs gehandelt wird.
Wenn BTC nach unten durchbricht, könnten aufgestaute Long-Positionen liquidiert werden, was möglicherweise einen sich verstärkenden Verkaufsdruck auslöst und die Bewegung Richtung Bereiche geringerer Liquidität beschleunigt. Wenn BTC jedoch wieder über 85 Tsd. US-Dollar steigt und anfängt zu klettern, könnten Short-Liquidationen in die entgegengesetzte Richtung wirken: Dann müssten Short-Seller ihre Positionen eindecken, was zusätzlichen Treibstoff für einen Anstieg liefert. Daher könnte das Verfallsdatum – bei stark auf die wichtigsten Ausübungspreise konzentrierten Positionen – zu einem „Hunt for Liquidity“-Spiel auf beiden Seiten werden: Longs werden bei einem Rückgang liquidiert, während Shorts bei einem Anstieg gequetscht werden. Die Zahl von 18 Milliarden US-Dollar steht für den Nominalwert (ausstehender Betrag) – nicht für 18 Milliarden US-Dollar im Wert von BTC, die verkauft werden müssen. Daher hängt die tatsächliche Auswirkung stark von der Positionierung, dem Dealer-Hedging und davon ab, wie BTC bis zum Zeitpunkt des Ablaufs gehandelt wird.