Der Kryptomarkt ist nach einer beeindruckenden Erholung plötzlich wieder rot. Bitcoin und Ethereum sind heute um rund 2% bis 3% gefallen, während mehrere Altcoins deutlichere Rückgänge von 6% bis 10% verzeichneten.
Es scheint kein einzelnes kryptospezifisches Ereignis zu geben, das für die Verkaufswelle verantwortlich ist. Stattdessen richtet sich der Fokus auf ein zunehmend unangenehmes makroökonomisches Umfeld – insbesondere den rasanten Anstieg der US-Staatsanleiherenditen.
US-Staatsanleiherenditen werden zum Problem
Die größte Warnung kommt vom US-Anleihemarkt.
Die Rendite der 10-jährigen Treasury-Anleihe ist auf rund 5,05% gestiegen – etwa 113 Basispunkte über ihrem Tief im März und der höchste Stand seit Juli 2007, so die heute im Umlauf befindlichen Marktkommentare.
Auch die Renditen mit längerer Laufzeit sind erhöht. Die Rendite der 30-jährigen Treasury-Anleihe ist auf rund 5,35% gestiegen und liegt damit ungefähr auf dem Niveau, das zuletzt mit 2007 in Verbindung gebracht wurde.
Das ist enorm wichtig für Risk Assets.
BREAKING: Die Rendite der US-10Y-Notiz steigt auf 5,05%, den höchsten Stand seit Juli 2007. Das sind insgesamt +113 Basispunkte gegenüber dem Tief im März. Die Hypothekenzinsen drängen in Richtung 7,50%. https://t.co/4SsVn91iog pic.twitter.com/Pvn00GkN99
— Der Kobeissi-Brief (@KobeissiLetter) 23. September 2026
Wenn US-Staatsanleihen Renditen um 5% bieten, haben Anleger eine deutlich attraktivere, risikoarme Alternative zu spekulativen Assets. Höhere Renditen erhöhen außerdem die Kreditkosten im gesamten Finanzsystem und schaffen im Allgemeinen restriktivere finanzielle Bedingungen.
Krypto kann in diesem Umfeld weiterhin Rallyes hinlegen, wie Bitcoin während seiner jüngsten Erholung gezeigt hat. Aber anhaltend hohe Renditen machen diese Gewinne schwieriger aufrechtzuerhalten, insbesondere bei kleineren Altcoins.
Die Auswirkungen breiten sich auch über die Finanzmärkte hinaus aus. Die Hypothekenzinsen steigen erneut und setzen damit die Kreditbedingungen für US-Haushalte weiter unter Druck.
Energie und Inflation bringen ein weiteres Problem
Die globale Lage bei der Energieversorgung bringt noch eine weitere Unsicherheit hinzu.
Höhere Energiepreise können die Inflationserwartungen befeuern. Wenn die Inflation weiterhin hoch bleibt, haben die Märkte weniger Grund, auf deutlich niedrigere Zinssätze zu hoffen, was möglicherweise dazu führt, dass die Treasury-Renditen länger hoch bleiben.
Das schafft eine unangenehme Kombination für Krypto: teure Energie, hohe Anleiherenditen, erhöhte Kreditkosten und geringere Erwartungen an eine leichtere Geldpolitik.
Außerdem gibt es eine längerfristige Sorge rund um die US-Fiskalpolitik. Große staatliche Defizite und zunehmende Treasuryausgaben können Druck auf die langfristigen Kreditkosten ausüben, obwohl viele Faktoren die Renditen von Treasuries zu jedem Zeitpunkt bestimmen.
Behauptungen, das Ende des Iran-Kriegs sei der einzige Weg zu niedrigeren Renditen, gehen zu weit. Sinkende Energiepreise könnten sicherlich helfen, aber auch eine schwächere Inflation, schwächere Konjunkturdaten, sich ändernde Erwartungen an die Federal Reserve oder eine stärkere Nachfrage nach Treasuries könnten die Renditen ebenfalls nach unten bringen.
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Warum Altcoins viel härter fallen
Auch der Zeitpunkt des heutigen Rückgangs ist wichtig.
Bitcoin hatte gerade eine kraftvolle Erholung in Richtung der Region von 86.000–87.000 US-Dollar abgeschlossen. Nach einem so schnellen Anstieg war der Markt anfällig für Gewinnmitnahmen, sobald makroökonomische Bedenken wieder in den Fokus rückten.
Das erklärt auch, warum ein vergleichsweise moderater Rückgang von 2%–3% bei Bitcoin und Ethereum mit 6%–10% Verlusten bei einigen Altcoins einhergehen kann.
Kleinere Kryptowährungen tragen im Allgemeinen mehr Risiko, haben eine dünnere Liquidität und enthalten oft einen höheren spekulativen Leverage. Wenn Händler plötzlich das Risiko reduzieren, können Altcoins daher deutlich schneller fallen als Bitcoin.
Bislang wirkt der Abverkauf weniger wie ein einzelnes Stück schlechter Krypto-Nachrichten und mehr wie eine Marktabkühlung nach einer großen Rallye, während die Treasury-Renditen Anleger daran erinnern, dass das breitere makroökonomische Umfeld weiterhin schwierig bleibt.
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